东吴证券月度策略及金股组合——看好春节后的反弹行情

（原标题：东吴证券月度策略及金股组合——看好春节后的反弹行情）

来源：金融界

作者： 东吴研究所

策略

东吴证券月度策略及金股组合

看好春节后的反弹行情

投资要点：

近期市场疲弱主因：看到稳增长的诉求，但政策落地慢于预期，经济悲观预期尚未修复。市场并不怀疑稳增的决心，疑虑的是落地时点与效果，经济工作会议后政策落地慢于市场预期，叠加各地疫情扩散，今年可能再次就地过年，消费继续对Q1 GDP造成拖累，导致经济悲观预期迟迟未能修复。值得一提的是，信号发出-政策落地-预期好转本就存在时滞，这一过程充斥质疑、纠结、反复，但绝不会缺席，时间站在乐观者一边。

对全年继续明确乐观。中央经济工作会议是一切宽松的开始，财政及货币均有明确抓手，市场不存在系统性风险。近期多省市密集召开民企座谈会，肯定民营经济重要地位，强调民企发展决心。稳增长要四两拨千斤，政府增强企业信心，宽货币向宽信用传导，实现全社会扩大投资再生产。我们认为民企座谈会对A股意义特殊，复盘来看，2018、2020年两次企业家座谈会后半年，社融、股市均明显企稳回升，我们对后续社融、股市企稳充满信心。

稳增长逻辑演绎需要数据佐证，信贷开门红是关键。经济工作会议释放的稳增长的决心降低了2022年股市的系统性风险，但市场担心稳增长落地效果，索性按底线维稳方案演绎：越看不到经济企稳的希望，政策越可能放松地产，表现为地产链普涨。稳增长的逻辑演绎需要数据佐证，Q1的信贷开门红将成为关键，即能否实现宽货币向宽信用的传导，从而直接影响经济悲观预期的修复。

若1月信贷开门红，市场风格有望重回成长，反之稳增长板块可能延续。若1月信贷投放不及预期，会继续加深对稳增长效果的怀疑，从而期待更为宽松大力度的稳增长措施，基建、地产板块仍将延续，我们更倾向受益于基建的电网改造、管网排查、农业安全。若1月信贷开门红，对经济的悲观预期修复，稳增长板块逐步进入兑现期，市场风格有望重回高成长。前期跌幅较深的成长板块有望重回升势。重点关注：双碳（锂电、电网、智能驾驶）、数字经济（互联网、半导体、云计算、元宇宙）。

本月十大金股：高测股份、迈为股份、贵州茅台、马钢股份、冰轮环境、美团-W、用友网络、中国电信、宁德时代、锦浪科技。

风险提示：全球疫情反复、疫苗有效性不及预期；宏观经济增长不及预期；通胀短期大幅飙升，货币政策快速收紧；历史经验不代表未来。