跨年行情稳中有进——情绪与估值周报

（原标题：跨年行情稳中有进——情绪与估值周报）

来源：金融界

作者：国泰君安证券

近一周A股估值涨多跌少，结构上成长板块亮眼，中小盘股领涨。近一周市场估值稳中有升，主要指数中中证1000领涨，万得全A市盈率历史分位数亦上行4.1％具备优势。从结构上看：1）行业风格方面，成长板块表现亮眼。大类行业上看，成长板块市盈率分位数上行3.0％。一级行业上看，通信、医药生物行业市盈率分位数均上行7.4％。2）大小风格中中小盘优势明显。近一周中、小盘股市盈率分位数分别上行3.4％和2.9％优势明显，而大盘股仅上行0.3％。此外近一周市场交易活跃度回落，两融余额保持相对稳定。

估值：估值涨多跌少，中证1000领跌

1）板块：上周各板块PE估值涨多跌少，中证1000领涨。从PE（TTM）历史分位变化来看，上周除上证50和上证180 PE分位数分别下降1％和0.2％，其余各板块PE估值均上行，中证1000上行6.7％领涨。

2）风格：从大小风格来看，中小盘股上行较多，而大盘股上行较少。从PE历史分位变化来看，中盘股和小盘股的PE分位数分别上行3.4％和2.9％，而大盘股的PE分位数只上行了0.3％。从行业风格上看，成长板块领涨，消费板块略跌，其余板块表现相对稳定。

3）行业：上周各行业估值涨多跌少。申万行业口径下，交通运输和机械设备领涨，PE分位数分别上行2.7％和2.5％，公用事业下行0.7％；TMT板块均上涨，其中通信领涨。金融板块涨多跌少，其中券商领涨，银行领跌。消费板块涨多跌少，其中医药生物领涨，食品饮料领跌。在国君行业口径下，医药生物领涨，商贸零售领跌。

4）海外：上周海外各主要指数涨多跌少，其中道琼斯美国指数和日经225指数领涨。从PE历史百分位变化来看，道琼斯美国指数和日经225 指数PE分位数均上行了0.6％领涨。除韩国综合指数和纳斯达克指数PE分位数分别下行0.6％和0.3％外，其余各海外指数均上行。

风险溢价：ERP小幅下行0.03％

ERP：小幅下行0.03％。截至2021年12月31日，万得全A ERP为3.70％，较上周环比下行0.02％，较2021年全年均值小幅下行0.03％。

情绪：交易热度有所回落，两融余额保持稳定

1）交易活跃度有所回落，两融余额保持稳定。从换手率来看，各板块均下行，上证综指（-21.4％）领跌；从成交额来看，各板块均下行，上证综指（-9.0％）领跌。从涨跌停来看，涨跌停家数下行明显（-22.6％和-31.6％）。此外，两融余额小幅回落，整体保持相对稳定。

2）11月新增开户数环比上行，股市关注度有所抬升。11月上证新增账户数为232.97万户，较10月167.63万户环比上升38.98％。微信指数、微博指数和百度指数环比分别下行16.2％、7.23％和19.8％。