产品涨价落地，电池企业盈利迎来修复

（原标题：产品涨价落地，电池企业盈利迎来修复）

来源：金融界

作者：国泰君安证券

投资建议：我们认为成本上行叠加需求向好因素催化，动力电池价格有所上涨，本次均价涨幅最高达到16％；随着22年价格的提升和规模效应的体现，电池企业盈利能力后续有望逐步恢复。继续推荐电池龙头企业宁德时代、亿纬锂能、国轩高科；受益标的：欣旺达、鹏辉能源。

锂电材料价格大幅上涨，电池成本显著上升。2021年以来新能源汽车下游需求持续向好，电池材料需求显著上升，部分缓解供需结构严重错配，受此影响核心锂电材料价格均有所上涨。具体来看PVDF、六氟磷酸锂、碳酸锂等产品涨幅居前，受此影响正极材料、电解液两大电池直接材料价格大幅上涨。根据我们测算以当前主流磷酸铁锂和三元523单晶电池为例，以2021年3月31日、2021年6月30日、2021年9月30日四个时间节点为代表，成本较年初分别上涨15％、20％、40％左右。

主流动力电池企业原材料涨价影响电池企业盈利能力。从21年上半年电池企业毛利率来看，整体成本上涨影响基本可控，一方面考虑库存等因素影响整体价格传导有一定的时滞；另一方面主流企业采购规模较大，采购价格较散单价格会更低。从电池企业一季报和半年报来看：1）与2020Q4相比，2021年Q1、Q2有所下滑；2）而从半年报公布的动力电池业务的毛利率来看，2021H1毛利率环比2020H2、同比2020H1均有所下滑；整体来看2021年电池材料价格上涨对成本造成了一定的影响电池涨价落地，期待2022年相关企业盈利好转。

根据鑫椤资讯数据显示，12月9日动力电池方形磷酸铁锂电芯均价为0.635元/wh，均价涨幅为0.09元/wh，涨幅达到16.4％；方形三元电芯均价为0.79元/wh，均价涨幅为0.06元/wh，涨幅达到8.2％。从涨幅来看，主要考虑碳酸锂价格的显著提升以及磷酸铁等环节的紧缺，磷酸铁锂电芯整体涨幅大于三元电芯，整体来看我们认为对于动力电池企业一方面其在21年通过长单以及合资建厂等模式对22年产品价格有了更为明确的预期，同时随着涨价的落地以及出货量提升带来的规模效应的体现，动力电池企业2022年盈利水平有望显著提升。

风险提示：新能源汽车销量不及预期