国泰君安：维持泸州老窖(000568.SZ)“增持”评级 目标价上调至301元

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智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，维持泸州老窖(000568.SZ)“增持”评级，激励获批，锁定增长，小幅调整2021-23年EPS至5.25/6.69/8.31(+0.14)元，考虑激励保证成长性为高端中最佳，予2022年45XPE，目标价由266元上调至301元。

国泰君安主要观点如下：

激励获批复，稳定军心、保障发展。

近期公司公告，公司获得泸州市国有资产监督管理委员会批复，原则同意公司实施第二次限制性股票激励计划，激励事项取得实质性进展，预计后续将召开股东大会进行审议，继续有序推进股权激励事项。在2010年首次实施股权激励后第二次推进股权激励，长效机制深度绑定“淼锋”组合有助于进一步释放本届管理层管理红利，股权激励考核要求对应2021-2023年净利润复合增速有望达25%以上，激励保障下基本面延续优秀表现。

2022年延续高势能，高端国窖引领，中低端同步发力。

目前公司2022年销售年度拉开序幕，根据草根调研，国窖各区域延续高增长目标，国窖引领下高端势能有望持续释放。同时公司在高端白酒中，产品推新更为高频且产品组合站位更为完善，2021年10月推出泸州老窖1952战略大单品，有利于填补次高端价格带，中档腰部价格带特曲、窖龄有望逐步放量，低端黑盖新品上市，有望逐步培育成熟。

控量保价，开门红积极。

根据渠道调研，目前国窖批价920元、终端成交价950元，延续控量保证价格体系稳定，目前开门红积极备战中，预计各地开门红完成比例有望达到较高水平。

风险提示：疫情点状复发影响中低端白酒销售、行业竞争加剧等。