复盘赛默飞世尔：中国环境监测进入并购扩张期

（原标题：复盘赛默飞世尔：中国环境监测进入并购扩张期）

来源：金融界

作者：国泰君安证券

复盘赛默飞世尔：300余次并购打造行业巨头。复盘赛默飞世尔：并购整合驱动巨头快速成长。赛默飞世尔（TMO.N）为科学服务领域的世界领导者，目前年销售额超300亿美元。公司成立于1956年，前身为热电公司（Thermo Electron），70年代美国颁布清洁空气法案后以空气污染监测业务进入仪器行业，经过90年代的并购扩张及随后的转型聚焦发展阶段后，2006年与Fisher公司合并成为化学分析试剂及检测仪器双龙头，2013年收购Life Technologies进军生命科学领域，成为全球科学服务领域巨头。在50余年的发展历史中，赛默飞世尔已经完成了三百余次收购。

并购整合是拓展监测设备行业碎片化市场的最佳途径。赛默飞世尔由五十多年前单一空气监测设备商发展为目前的全方位科学服务行业世界巨头的成长路径启示我们，并购整合是拓展监测设备行业碎片化市场的最佳途径。通过持续的外延收购实现特定细分市场的快速突破，同时配合强大的研发能力消化并吸收并购公司的核心技术，进而快速形成竞争优势占领细分市场，不断丰富业务和产品线，保持业绩长期高成长，是行业龙头正确的成长之路。

我国环境监测龙头：走在快速并购扩张路上。相较水处理、烟气处理行业百亿以上的市场规模，环境监测属于典型的小细分，虽然单一细分市场空间较小、需求释放周期短，但是新兴监测需求不断出现，公司可以通过外延式发展战略实现持续扩张。“外延收购+持续研发”的模式将成为本土企业构筑核心竞争力的关键。我国环境监测设备龙头公司大都有较全面的产品线和业务布局，研发投入较多，为切入其他相关细分市场打下基础。我们认为目前环境监测设备龙头正在加速横向并购扩张，切入其他高景气度赛道带来估值和业绩双击的机会。

投资建议：参考海外科学服务巨头赛默飞世尔科技公司的发展历程，我们认为目前国内环境监测设备公司也正在进入快速横向并购扩张时期，在原有的环境监测设备业务之外，加速拓展生命科学仪器、实验室高端仪器等新兴细分，拓展高景气赛道业务迎来业绩和估值双击的投资机会。推荐环境监测行业，聚光科技、先河环保、雪迪龙、理工环科、天瑞仪器、力合科技、蓝盾光电、禾信仪器等为受益标的。

风险提示：设备销售低于预期、并购整合进度低于预期、竞争加剧、行业政策变化等。