能源化工｜经济稳增长预期增强，看好低估周期标的反弹

（原标题：能源化工｜经济稳增长预期增强，看好低估周期标的反弹）

来源：金融界

作者：中信证券

参考近期相关部门对房地产融资的表态，我们认为政策适度托底地产、助力经济稳增长的预期在增强，看好与地产景气度相关性较强的两碱产品需求预期改善，相关低估值标的有望实现估值修复。看好受益于转基因作物种植推广，价格中枢预计维持高位的草甘膦产品。继续看好中长期油价表现，建议择时布局油价企稳回升机遇。氯碱板块推荐湖北宜化，建议关注中泰化学、鄂尔多斯；纯碱板块推荐三友化工，建议关注山东海化；草甘膦板块建议关注兴发集团、新安股份；原油板块推荐中国石化（A+H）、中海油服（A+H）、海油工程。

▍看好两碱产品需求预期边际改善，相关标的有望迎来估值修复。

参考近期相关监管部门对房地产行业融资的表态，我们认为政策端适度托底地产、助力经济稳增长的预期在逐步增强。看好与地产景气度相关性较强的品种，如氯碱、纯碱等需求出现反弹。而在能耗双控、“双碳”目标的背景下，产品供给端预计长期受限，供需格局预期的变化有望驱动相关低估值标的估值实现估值修复。

▍看好草甘膦景气度提升，价格中枢有望维持高位。

今年受全球供给收紧、原料成本高企、种植需求回暖等因素影响，草甘膦价格大幅上涨。在我国颁布多项利好转基因种植的政策背景下，我们预计国内一旦放开玉米等转基因作物的种植，草甘膦需求将新增至少8万吨（假设全部为草甘膦转基因产品）。而在未来环保监管持续趋严，新增产能投放有限的背景下，看好草甘膦价格中枢维持高位。

▍继续看好中长期油价表现，择时布局油价企稳回升机遇。

Omicron发展态势仍是决定短期油价交易的核心因素，同时OPEC+决定暂时延续1月份增产计划、美联储强化Taper收紧预期等均助推油价回落。复盘上一轮Delta变种对油价的影响，我们认为Omicron引发的油价回调及底部震荡或仍将持续2-3周，Brent油价阶段性低点可能在65-70美元/桶附近。但由于当前库存水平处于历史低位，叠加全球原油供应端增产潜力有限难以短期扭转，在Omicron毒株导致的疫情不出现超预期恶化的假设下，我们仍看好未来2-3年油价长期处于中高水平。

▍风险因素：

稳增长政策不及预期导致需求疲软；“双碳”政策执行力度不及预期导致供给端无序扩张；疫情大面积传播导致全球经济活动受限；原材料价格大幅上涨的风险。

▍投资策略：

1）氯碱：推荐配套上游电石资源的湖北宜化，建议关注行业龙头中泰化学及具备煤电一体化的鄂尔多斯。

2）纯碱：推荐纯碱龙头三友化工，建议关注高弹性标的山东海化。

3）草甘膦：建议关注产能规模领先、具备一体化优势的兴发集团、新安股份。

4）原油：在中高油价可持续、国内坚持油气增储上产战略背景下，继续推荐具备可观估值吸引力的中国石化（A+H），以及业绩有望持续回暖的国内海上油服龙头中海油服（A+H）、海油工程。