年内股价涨超400%!“续航之王”Lucid(LCID.US)值得长期投资吗?

（原标题：年内股价涨超400%!“续航之王”Lucid(LCID.US)值得长期投资吗?）

Lucid(LCID.US)此前宣布已成为美国电动汽车市场新的“续航之王”，正如公司首席执行官Peter Rawlinson最初向市场传递的设想，即打造“世界上最实用的汽车”。

“我们正在用我们非凡的效率来实现创纪录里程，创造一种技术工具将品牌定义为‘续航之王’。”(摘自Lucid Q3业绩电话会议，下同)

在投资者和消费者印象中，Lucid通过一系列举措大幅提升了其品牌价值。该公司如今已开始布局高性能和豪华款电动汽车。然而，Rawlinson的最终目标是利用其创新生产技术促进全球范围内的大规模技术应用。

“我们将这一技术进步作为一种商业化引擎，这意味着我们将能够提供一辆在续航里程上拥有绝对竞争力的电动汽车。作为一家科技公司，这是我们的技术，我们相信这将使我们处于领先地位。我们设计这项技术是为了真正实现大规模生产，所以我认为扩大产量是我们的目标。”

规模化生产能力存疑

不可否认的是，在电动汽车领域，Lucid仍然处于早期发展阶段。但是，它已经证明其内部动力系统和电池技术属于全球顶尖队列，因此，市场对Lucid未来发展的乐观情绪并不出乎意料。现在，对于Lucid来说，最困难的部分是开始批量生产和大规模交付计划。

特斯拉(TSLA.US)CEO马斯克经常感慨难以实现和维持高效、盈利水平高的大规模生产。因此，就其生产能力而言，Lucid还有很多需要证明的地方。有分析人士认为，随着全球电动汽车竞争持续升温，规模化生产将是决定其未来5年左右股价走势的关键。

Rawlinson强调，该公司有望在2022年和2023年分别生产2万辆和5万辆汽车，这表明其生产率将同比增长150%。值得注意的是，正如Rawlinson所强调的那样，Lucid的目标是到2030年底达到每年市场50万辆。

而提高产量将是Lucid最具挑战性的工作。特斯拉强调，今年其年生产量已超过100万辆。根据目前的预测，到2023年，特斯拉的产能甚至可能翻一番，达到200万辆。特斯拉还宣布了一项2亿美元的计划，升级上海Giga超级工厂以扩大产能，上海工厂在特斯拉的全球扩张计划中发挥了关键作用。

智通财经APP注意到，在先发优势带动下，特斯拉在过去五年里，生产量的年复合增长率达到57.2%。Lucid计划将其年产量从2022年的2万提高到2030年的50万，这将意味着八年内复合年增长率高达49.5%，这令人难以置信，同时意味着Lucid这八年的产能必须时时刻刻保持在巅峰状态，但发展初期的巨额开支将使得产能难以维持在高水平。分析师普遍认为这是一个很高的要求，一个难度系数极高的目标。随着公司发展规模扩大，Lucid未来将有很多方面需要向市场证明，包括证明其强大的运营杠杆。

特斯拉年生产量高达100万量，该公司公布第三季度的毛利率为惊人的28.8%，这在传统OEM厂商中几乎是闻所未闻。Lucid未来5年的毛利率目标是多少?30%?Lucid并未在业绩展望中说明毛利率预期。基于Lucid的目标是在2030年实现50万辆汽车的销量，以及发展初期面临的巨额开支，和特斯拉同样水平的毛利率水平几乎是不可能的。

如前面提到的，八年内复合年增长率达49.5%才能达到公司预期目标，在发展初期研发开支巨大，毛利率被压缩，营销成本高昂的背景下Lucid有何策略能实现这一雄心勃勃的目标呢?

软件和自动驾驶

“软件很可能会塑造汽车行业的未来，尤其是在和自动驾驶有关的软件方面。”Electrek一份研究报告中如此写道。

据了解，“缺芯”困局之下，特斯拉在软件方面的巨大优势得到了充分展示。该公司公布了创纪录的第三季度交付量，而传统OEM竞争对手都强调了“缺芯”和供应链瓶颈导致交付量下滑。

大众汽车首席执行官Herbert Diess也称赞了特斯拉在软件方面的能力，他表示:“特斯拉有效地解决了芯片短缺问题——他们正在研发自己的软件。仅仅在2-3周内，他们就研发了一个新的软件，允许他们使用不同类型的芯片，这点让人印象深刻。”

特斯拉最近还在8月的人工智能日上发布了AI训练芯片。特斯拉相信，其软件和芯片创新能力将加速其在自动驾驶领域的发展。

ARK投资管理公司对特斯拉到2025年的发展规划信心十足，很大程度上是因为其自动驾驶技术。ARK认为，届时特斯拉推出的自动驾驶出租车将实现高达60%的汽车毛利率。

如果特斯拉实现完全自动驾驶，它将为该公司创造显著的竞争优势。因此，不少投资者认为Lucid能够在软件和自动驾驶领域展示出类似的雄心壮志和能力将至关重要。然而，目前看来，Lucid在软件和自动驾驶上的战略并没有跟上他们在动力系统和电池方面的进步。

目前Lucid管理层并未正式给出关于这两项技术的展望和具体规划，只有一些比较零散的市场消息。

ARK首席执行官兼首席信息官Cathie Wood最近参与了Lucid和Rivian的自动驾驶技术策略规划。她强调，两家公司目前似乎都没有可行的计划来挑战特斯拉的领先地位。

“我之前提到过，自动驾驶是未来交通发展的主流方向。我们已经咨询了造车新势力Rivian(RIVN.US)和Lucid，和他们的管理团队进行了交流。显然他们都对此不感兴趣，至少目前而言，他们并不打算重点布局自动驾驶。”Cathie Wood表示。

一位前Lucid员工表示，Rawlinson希望在两年内完成特斯拉布局10多年完成的软件发展之路，但由于管理层在软件研发方面缺乏经验，此项计划一直被搁置。

此外，Business Insider最近报道称，随着Lucid与特斯拉和其它大型电动汽车制造商的竞争越来越激烈，Lucid在软件方面缺乏经验可能会带来不小的麻烦。Business Insider还报道称，Rawlinson承认，这项技术并不是他的强项。

有分析人士认为，希望Lucid管理层能够详细说明在软件和自动驾驶技术方面的发展进程，帮助投资者更好地了解其技术进展。否则，投资者预测Lucid在这些技术上的发展时，将不得不在很大程度上依赖推测和猜测。

同时，投资者不能简单地认为Lucid和特斯拉在十多年前面临的市场类似，市场已经发生了根本性变化。特斯拉确实具备先发优势，但Lucid也有后来者的优势。该公司坚持科技公司定位，因此，它也应该在软件和自动驾驶方面展现出对特斯拉和其它汽车制造商的强竞争力。

值得长期投资吗?

估值方面，Lucid目前的EV与2023财年预期营收比值为18.4倍。与同行相比，Lucid的估值看起来非常高。特斯拉此项比值为11.9倍，蔚来(NIO.US)和小鹏(XPEV.US)分别为4.2倍和4.4倍。

如上所述，鉴于Lucid未来发展规划的模糊性，以及与业内领导者特斯拉进行对比之后，不确定Lucid未来的规模化生产能力，以及它在软件和自动驾驶技术方面的具体优势，因此目前无法证明其当前高估值的合理性。

此外，Lucid股票的高估值似乎引发了散户投资者相当大的投机热情，这也带来了下行风险，因此有市场观点认为该股不适合作为以五年期为标准的长期投资标的。