国泰君安：维持圆通速递(600233.SH)“增持”评级 目标价17.99元

（原标题：国泰君安：维持圆通速递(600233.SH)“增持”评级 目标价17.99元）

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，维持圆通速递(600233.SH)“增持”评级，上调2021-23年EPS预测至0.49/0.67/0.81元(原0.45/0.53/0.65元)，目标价维持17.99元，对应2022年PE为27倍，维持自8月底以来建议增持的观点。

国泰君安主要观点如下：

行业竞争将阶段性趋缓，圆通位次风险下降，且阶段追赶值得期待。预计圆通未来半年基本面将持续改善，且有望展现超预期利润弹性，有望催化估值继续修复。

行业竞争阶段性趋缓，基本面改善有望超预期。

过去一年，电商快递市场竞争激烈，头部企业利润率普降，且引发行业格局担忧。该行认为长期行业将回归良性竞争与自然集中，未来半年行业竞争将趋缓，圆通位次风险下降，且盈利能力将超预期改善。(1)行业监管遏制非理性价格战;(2)极兔收购百世进一步保障行业竞争阶段性趋缓;(3)龙头快递企业明确未来一年将聚焦盈利能力提升。

快递量峰值平滑，Q4利润弹性有望超预期。

2021年“双十一”商流增速放缓，而快递量增速逆势平稳，且快递峰值得到平滑。预计巨量峰值导致的规模不经济将减少，快递企业Q4利润率将提升。过去数月圆通单票收入持续上升，且份额稳步回升，Q3利润同比降幅大幅收窄，维持Q4利润同比转正判断，且有望展现超预期盈利弹性。

数字化转型成效显现，2022年业绩高增长可期。

圆通过去数年全面推进数字化转型，管理颗粒度细化，成本管控与效率提升成效初现，有望助力阶段追赶。考虑商流增速放缓压力，预计2022年全行业快递量增速或有所放缓，圆通份额有望继续稳步提升，利润率将较2021年明显回升，上调2022年净利至21.1亿元，同比增长37%。

风险提示：消费下行风险;监管过度干预;电商资本行为。