西南证券：维持爱旭股份(600732.SH)“买入”评级 目标价31.8元

（原标题：西南证券：维持爱旭股份(600732.SH)“买入”评级 目标价31.8元）

智通财经APP获悉，西南证券发布研究报告，维持爱旭股份(600732.SH)“买入”评级，目标价31.8元，公司是电池片行业龙头公司，业绩开始反转，且ABC技术将有望在明年率先量产，不考虑ABC技术带来的影响，予2022年30倍PE。

西南证券主要观点如下：

从光伏产业链技术进步角度看，未来光伏产业中技术变化最大的环节在光伏电池环节。随着电池技术迭代在即，PERC新产能的扩产将放缓，该行预计，2022年以后，将不会有新PERC产能投建，在此背景下，此前竞争较为激烈的电池环节将获得较长时间的盈利稳定期。

大尺寸产品降本优势明显，能够给全产业链带来至少0.1元/W的成本下降，比较优势明显。该行预计，2022年，随着大尺寸硅片产能的释放，大尺寸产品的渗透率将迅速提高，大尺寸电池片产能将出现供给偏紧的局面。专业化大尺寸电池企业将获得最大的盈利弹性。

公司作为专业电池片生产厂商，产能中大尺寸电池占比较高，随着2022年上游压力缓解，下游需求的释放，及新技术迭代的环境。光伏电池行业将迎来近几年难得的高盈利水平时期。公司在保证了硅片供应及高开工率的情况下，电池片业务盈利能力将获得强劲反弹，参考公司在2020年下半年的电池单瓦盈利水平，该行预计，公司2022年电池单瓦盈利在5分/W以上。

公司在IBC电池技术基础上研发N型ABC电池技术，年底建成300MW的ABC电池量产线和500MW配套组件产线。2022年一季度可实现ABC电池批量供应，2022年中公司义乌新世代一期和珠海一期共8.5GW投产将采用ABC新技术路线，有望成为N型电池技术最先量产产能。

由于ABC技术的工艺，与目前的PERC电池工艺完全不同，专利壁垒较高，成功量产后，公司将会拥有技术先发优势，将充分享受技术带来的高毛利。摆脱PERC时代扩规模降本，同质化竞争惨烈的局面后，公司将获得合理的估值。

风险提示：全球光伏装机需求不及预期的风险;PERC新建产能超出预期的风险;原材料价格大幅波动的风险;新技术量产进度不及预期的风险。