医药：集采边际影响逐渐减弱，关注全球视野和国产替代领军企业

（原标题：医药：集采边际影响逐渐减弱，关注全球视野和国产替代领军企业）

来源：金融界网

作者：方正证券

本周医药生物板块收益率为-0.09％，板块相对沪深300收益率为0.9％，在28个一级子行业指数中排名第12位，处于中游位置；其中医疗器械周涨幅最大（涨幅为2.10％），相对沪深300收益率为3.09％。涨幅最小的为医疗服务-2.10％（相对沪深300：-1.11％）

近期国内疫情多点散发，预计对医疗服务及非刚需医药消费等业务复苏仍有影响，对疫情检测、新冠特效药及相关CMO/CDMO有积极带动作用。辉瑞公布新冠口服药物PAXLOVID的临床Ⅱ/Ⅲ期实验数据显示该药物能使因新冠住院或死亡的风险降低89％，疗效优于此前预期，情绪上对新冠疫苗行业或有压制。

CXO行业出现大面积回调（平均幅度CRO >CDMO），医疗服务板块近月来持续调整，主要原因仍为估值相对高位板块的风险释放，叠加疫情复发等事件影响。目前CXO行业高景气度仍持续，在手订单和新建产能仍可保证公司近几年较好增长，仍具有较好的长期配置价值。

药品带量集中采购已常态化，政策边际影响减弱、但长期压力仍在、集中化程度势必继续提升，两极分化愈加明显，龙头企业优势愈发集中。第六批胰岛素专项集采有望使国内胰岛素企业获得市场份额的提升。

生物医药板块（SW）当前33倍估值，低于历史平均估值中枢，估值压力已经得到释放，目前进入配置区域，我们建议重点配置以下投资主线：

（1）高端医疗器械受益进口替代加速和医疗新基建进程：迈瑞医疗国产设备龙头；开立医疗内窥镜设备国产龙头加速进口替代。

（2）多省市中药配方颗粒有望纳入医保：建议关注中国中药。

（3）集采降价预期见底企稳回升：万孚生物POCT龙头，常规业务稳步恢复，静待海外市场上

量及国内基层医疗机构扩容；联邦制药胰岛素产品线齐全，有望受益集采上量；长春高新、安科生物生长激素多省联盟的集采降价预期落地企稳回升。

（4）新冠疫情常态化防控，关注新冠药后期治疗性药物的临床进展：前沿生物，开拓药业。

（5）科研创新推动科研服务持续高景气，建议关注超预期高速成长企业：诺禾致源，洁特生物。

（6）原料药/CDMO全球份额提升&制剂国际化：普洛药业，健友股份。

风险提示：疫情发展超出预期；集采降价幅度高于预期；国际化进程不达预期；进口替代不及预期。