国泰君安：维持永兴材料(002756.SZ)“增持”评级 目标价122.3元

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智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告，维持永兴材料(002756.SZ)“增持”评级，并维持2021-23年EPS为2.21/5.05/5.88元的预测，目标价122.3元。

事件：公司2021年前三季度实现营收49.22亿，同比升35.34%;实现归母净利润5.5亿，同比升116.61%，公司业绩符合预期。

国泰君安主要观点如下：

锂电板块逐渐成为公司的业绩的主要来源。

21年前三季度，公司碳酸锂销量分别为2587、2936、2635吨，对应吨净利分别为1.18、3.68、4.18万/吨。锂云母资源为公司核心竞争力，虽然下半年化工产品上涨使得公司辅料成本上升，但自有锂云母矿保障了公司综合成本总体稳定，公司充分受益于碳酸锂价格的上涨。

展望2022年，该行认为锂资源偏紧的格局不变，锂价仍将偏强运行。公司新建产能拥有充足的锂云母资源保障，随着公司新建产能2万吨碳酸锂在2022年中投产，公司业绩将逐渐释放。

特钢板块盈利能力将逐渐上升。

20年公司特钢完成技改，21年前三季度特钢销量23.31万吨，其中三季度销量8.12万吨，特钢板块产销平稳。公司2万吨高压汽车共轨用棒材等汽车用钢产线已逐渐投产，未来公司特钢的产品结构将持续改善，特钢板块的盈利能力将持续上升。

资产负债率维持低位，费用有望继续优化。

21年3季度末公司资产负债率20.33%，较20年底下降3.31个百分点。前三季度公司期间费用率(含研发)5.25%，同比下降0.4个百分点，公司碳酸锂已获得下游认可，随着2期项目的达产，销售费用率有望进一步下行。

风险提示：新能源车销量不及预期，公司新投产能不及预期。