【家电】双11预售表现出色，Q4内销有望恢复

（原标题：【家电】双11预售表现出色，Q4内销有望恢复）

来源：金融界网

作者：国泰君安证券

2021年“双11”第一波预售已收尾，各品牌的表现情况将直接在四季度的收入端有较为显著的体现。在这期间，我们对整个预售流程进行了全程跟踪，并对今年的规则变化及各品牌的表现进行对比，以尝试对四季度整体家电消费趋势变化进行全方位总结。

今年双十一平台规则变化整体呈现四大特点：第一，各大平台双十一预售时间整体提前，整体活动时间有所拉长；第二，折扣门槛更低，折扣力度更大。第三，促销方式向内容营销转移；第四，京东线上线下联动打造火爆人气。京东电器超级体验店同比实现较好增长。

Q4家电各细分板块双十一预售销额均有不错的表现，预计能带动内销在四季度的恢复性增长。小家电板块：从第一波预售数据来看，2021年“双11”受益创新新品推动的小家电公司受益较大，苏泊尔、新宝、小熊、九阳等多数小家电品牌均实现较好的增长，推新力度增大加速了板块的触底反弹，预计小家电板块四季度收入端同比仍能实现不错的增长。白电板块：从第一波预售数据来看，白电龙头公司淘系平台表现同比都有所明显增长，带动Q4内销持续改善。在原材料价格大幅提升的情况下，空调预售均价与20年持平，对消费者而言实际折扣力度相比往年更大，因此带动了品类较好地增长。显示类板块：智能微投品类表现不俗，极米坚果领跑、峰米市场关注度高。彩电价格竞争激烈，部分产品降价幅度较大。

小家电价格相对较低且消费属性更强，受益幅度更大。随着各小家电企业进入上新的密集期，在更多创新新品拉动下，需求端有望逐渐恢复，持续看好。同时，当前估值水平仍然较低，具备一定性价比优势。

投资建议：建议关注正处于规模快速提升阶段，扩品类+扩渠道共同推进的苏泊尔（19.8x）；内销表现较好，海外订单平稳，利润率有望进一步恢复的新宝股份（21.1x）；加快新渠道建设以寻求新的流量增长点，双十一同比增速较快的小熊电器（23.4x）；清洁电器企业科沃斯（39.2x）、石头科技（30.8x）；行业内DTC的典范北鼎股份（31.6x）；内销炊具增速较快，外销较为稳定的；九阳股份（16.6x）；产品结构逐渐改善，毛利率稳定提升的飞科电器（22.6x）；经营质量较好，内销不断改善的白电龙头海尔智家（16.34x）、美的集团（15.3x），厨电龙头老板电器（12.5x）；盈利能力逐渐恢复的海信视像（11.0x）。注：括号当中为11月5日股价对应22年估值。