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海通证券:予亨通光电(600487.SH)“优于大市”评级 合理区间16.23-18.93元

来源:智通财经网 2021-11-05 14:00:41
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(原标题:海通证券:予亨通光电(600487.SH)“优于大市”评级 合理区间16.23-18.93元)

智通财经APP获悉,海通证券发布研究报告,予亨通光电(600487.SH)“优于大市”评级,预计2021-23年营收为380.17/445.55/513.64亿元,归母净利为15.97/25.07/32.41亿元,EPS为0.68/1.06/1.37元,参考可比公司估值,予2021年动态PE24-28x,对应合理区间16.23-18.93元。

事件:公司三季度实现收入298.12亿元,同比+17.54%,归母净利润13.16亿元,同比+50.56%,扣非后归母净利润11.02亿元,同比+62.32%。其中Q3单季度营收117.55亿元,同比+18.81%,归母净利润6.45亿元,同比+49.7%,扣非后归母净利润5.46亿元,同比+39.99%。

海通证券主要观点如下:

毛利率受上游影响有所波动,研发投入不断加大

Q3单季度毛利率16.31%,同比-0.50pct;销售费用率2.11%,同比-1.68pct;管理费用率2.70%,同比+0.11pct;财务费用率1.02%,同比-0.73pct;研发费用率4.8%,同比+1.41pct,今年以来环比持续提升。

中国移动普通光缆集采量价齐升,行业逐步回暖

数据显示,2021-2022年普通光缆产品集采此前开标。中国移动本次集采规模相比2020年提升20%,本次集采普通光缆预估规模为447.05万皮长公里,折合1.432亿芯公里,并设立最高投标限价为985886.67万元(不含税)。数据显示,此次光缆最终成交均价超过60元/芯公里,而去年则约为40元/芯公里,涨幅超过50%。

公司以第三份额中标,份额达到13.97%,较去年中标份额13.61%提升0.36pct。10月25日,中国移动启动2022-2023年特种光缆集采,预估采购规模为24.81万皮长公里,折合826万芯公里,同比+60%,行业需求逐步回升。

海上风电快速发展,紧抓海洋经济发展战略

根据公司21年半年报援引中电联数据显示,2021上半年我国海上风电新增装机量2.14GW,同比增长101.89%;累计装机约11.13GW,同比增长59.22%,保持快速增长的态势。公司已形成了从产品到系统解决方案,到工程运维的海上风电全产业链发展格局,今年以来,刷新了超大直径III型嵌岩单桩钻孔施工记录,创造了中国海上风电大兆瓦机组单月单作业面安装新纪录。

同时,完成了国内首次大长度(40公里以上)、大截面(1000㎜2)三芯220kV海缆项目的生产交付。另外,截至10月底,PEACE国际海缆系统地中海段施工已接近尾声,且整网系统交付进展顺利,预计于2022年第一季度完成交付并全线贯通。

风险提示:光缆价格低于预期,5G建设不及预期,订单落地不及预期。

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