军工行业2021三季报综述：三季报同比保持高增长，重点关注两条主线

（原标题：军工行业2021三季报综述：三季报同比保持高增长，重点关注两条主线）

来源：金融界网

作者：方正证券

2021Q1-Q3，军工板块营收保持较快增速，归母净利润加速增长。从我们跟踪的103只军工标的来看，2021Q1-Q3合计实现营业收入3,625.95亿元，同比增长17.53％；实现归母净利润275.76亿元，同比增长45.37％。

收入确认的季节性影响2021Q3单季度业绩环比下滑，对比前两年历史数据，Q3单季度环比下滑幅度收敛，同比增速较快，军工板块整体业绩高景气持续。此外，随着行业产能释放，规模效应有效提升了企业盈利能力，利润同比增速快于营收同比增速。2021Q3单季度，103只军工标的合计实现营业收入1256.21亿元，环比下滑9.63％，同比增长9.38％；实现归母净利润95.08亿元，环比下滑12.58％，同比增长32.05％。

存货和在建工程同比、环比增长表明军工企业产销两旺并积极扩产，未来营收有望保持较快增长。从生产端来看，103只军工标的2021Q3存货为2,750.27亿元，同比增长32.66％，环比增长5.66％；在建工程394.94亿元，同比增长9.43％，环比增长2.19％。

分板块来看，各细分板块2021Q3单季度营收和归母净利润保持同比增长。航空板块和国防信息化板块表现出较高的业绩增速，建议重点关注。合同负债方面，航空产业链中上游企业，中航高科、中航光电、中航重机、中航电子等合同负债环比增长，说明产业链下游企业向中上游企业支付一定的预付款，中上游企业现金流状况获得改善。

我们认为，在建军百年奋斗目标牵引下，军工行业有望迎来中长期高景气。今年以来部分产业链中上游企业业绩的快速增长，使得其估值与业绩达到较好的匹配程度，随着行业景气度从中上游向下游传导，下游企业业绩有望加速增长。我们看好军工板块未来表现，建议重点关注以下两条主线：

1）航空航天产业链：航发动力、中航沈飞、中航机电、中航电子、中航高科、中直股份、北摩高科、钢研高纳、西部超导、盟升电子；

2）国防信息化：高德红外、航天宏图、七一二、国睿科技、紫光国微、中航光电、航天电器、振华科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子。

风险提示：军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。