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西部证券:维持三一重工(600031.SH)“增持”评级 业绩符合预期 毛利率略有下滑

来源:智通财经网 2021-11-02 09:08:43
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(原标题:西部证券:维持三一重工(600031.SH)“增持”评级 业绩符合预期 毛利率略有下滑)

智通财经APP获悉,西部证券发布研究报告称,维持三一重工(600031.SH)“增持”评级,预计2021-23年实现归母净利润193.5/216.56/236.9亿元,同比增25.4%/11.9%/9.4%,EPS为2.28/2.55/2.79元。

西部证券主要观点如下:

公司前三季度业绩符合预期

2021年前三季度公司实现营收877.18亿元,同比增长20.34%,实现归母净利润125.67亿元,同比增长0.91%。其中2021Q3单季度实现收入205.90亿元,同比下降12.98%,实现归母净利润24.93亿元,同比下降35.32%。受国内下游需求走弱、去年超补偿反弹高基数影响,公司收入增速下降。

公司毛利率略有下滑,期间费用控制良好

公司2021年Q3毛利率/净利率分别为24.64%/12.45%,同比下降5.57pct/下降4.25pct。毛利率和净利率下降的主要原因系下游需求走弱致市场竞争加剧,叠加原材料价格上涨。公司2021年Q3销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为5.51%/3.25%/-0.33%/6.42%,同比增长0.39pct/增长0.91pct/下降1.36pct/增长1.07pct。公司持续推进数字化、国际化、电动化、加大人才和研发投入,期间费用率较为稳定。

国内工程机械龙头,持续发力海外市场

受益于我国对新基建的重视,工程机械为中国当下优势产业。公司上半年在全球主要市场及三一美国、三一印度、三一欧洲等海外事业部销售均实现高速增长,持续推进国际化战略,成果显著。公司加大对于数字化、电动化、国际化的投入,主要体现在研发费用增长上。作为国内工程机械领域龙头,公司有望迈向全球市场龙头。

风险提示:下游需求不及预期,价格战程度超预期,国际化进度低于预期。

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