【基金配置】坚守成长，拥抱确定性主线

（原标题：【基金配置】坚守成长，拥抱确定性主线）

来源：金融界网

作者：国泰君安证券

普通股票型基金与偏股混合型基金仓位依然处于高位。据基金三季报数据，普通股票型基金仓位为88.37％，处于自2010年以来，从低到高的90％分位数；偏股混合型基金仓位为85.60％，处于88％分位数；灵活配置型基金仓位为67.89％，处于60％分位数。

自2020年Q1开始，偏股混合型基金的份额跃增。2019年底，偏股混合型基金的份额为6500亿份，之后该份额迅速扩张。2021年Q3，该份额已突破21000亿份。近一年基金份额继续保持持续增长的态势。从基金的份额变化来看，2021年Q3普通股票型，偏股混合型，灵活配置型基金的份额较2021年Q2分别增加3.3％，1.27％，2.59％。

从板块配置的角度来看，2021年Q3基金配置沪深主板和创业板的比例提升，但是配置港股和科创板的比例有所下降。根据配置的增速来看，创业板在近一年中得到了基金的广泛青睐。

从风格的角度来看，基金当季更偏好成长风格。按照中信的风格系列指数划分，从2021年Q2至2021年Q3，基金超越基准配置成长风格的比例达到了3.56％，而对金融，周期，消费这些风格做出了相应的减持，减持比例分别为1.72％，4.85％，2.28％。

基金显著加仓了以电力设备新能源行业为核心的新兴产业，但是减持了如食品饮料，医药生物，电子等行业。而以更加细分的二级行业来看，发现基金对于券商行业的配置比例远低于基准，且基金本季度在券商行业的配置比例大幅上行。

我们认为：（1）目前基金对于电力设备新能源产业链布局的深入，此番加仓上游有色金属行业，体现出基金对原材料紧缺程度不断提升的担忧；（2）目前券商行业处于低配的状态，公募基金对券商行业配置比例创历史新低，远不及历史平均的配置水平，后市基金一旦加仓券商形成长期趋势，将对板块走势起到正向作用；（3）食品饮料与医药行业在第三季度遭遇了公募基金较大规模的减持，但依然不改该行业相对高配的格局。

风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。