华安证券：予国瓷材料(300285.SZ)“买入”评级 经营情况持续改善

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智通财经APP获悉，华安证券发布研究报告称，予国瓷材料(300285.SZ)“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为8.19/10.84/13.75亿元，同比增速为42.8%/32.4%/26.8%。对应PE分别为54.03/40.82/32.19倍。

事件：10月21日，公司发布公告，2021年前三季度实现营收22.73亿元，同比增长24.37%;归母净利润6.01亿元，同比增长44.69%。

华安证券主要观点如下：

公司经营情况持续改善

公司前三季度共实现营业收入22.73亿元，比上年同期增长24.37%，实现营业利润7.02亿元，比上年同期增长39.43%;归属于上市公司股东的净利润6.01亿元，比上年同期增长44.69%。

公司自2021年1月1日起执行新租赁准则，对于首次执行新租赁准则前已存在的经营租赁合同，剩余租赁期超过12个月的，根据2021年1月1日的剩余租赁付款额和增量借款利率确认租赁负债，使用权资产以与租赁负债相等的金额计量，并根据预付租金进行必要调整期初合并层面使用权资产增加13156057.35元，租赁负债增6432061.69元一年内到期的非流动负债增加6723,995.66元。

业务未来规划方面，催化材料板块，公司9月13日在投资者互动平台表示，公司催化材料板块涵盖了蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体等产品，可用于汽油车、柴油车、天然汽车、非道路汽车、船机以及固定源VOCs等领域的废气处理。目前公司已实现了国六标准产品的全覆盖和稳定供货。为了应对日益增长的行业需求，公司在宜兴、东营两个生产基地同时进行产能扩充。

生物医疗板块，公司10月15在投资者互动平台表示，公司生物医疗材料板块主要包括义齿用氧化锆粉体材料、氧化锆瓷块以及其他相关的齿科产品。公司坚持打造全产业链自主研发的民族品牌，建立了以市场需求为目标导向的供研产销体系，产品收获了市场的青睐。未来，公司将继续专注于材料，重点提升氧化锆等全瓷材料的市场渗透率，以高质量的齿科材料，服务更多的口腔医生和患者。

战略投资者借款到账，爱尔创科技也完成相关董事、监事变更

公司9月28日发布“关于子公司引入战略投资者并签署相关协议的进展公告”，披露公司已经完成所有的外债备案及登记工作，获得了国家发展和改革委员会出具的《企业借用外债备案登记证明》，战略投资者CareCapital UPCHKHoldings Limited提供的5亿元借款已经于2021年9月23日全部到位。

持续构筑“技术一体化”高墙

“技术一体化”是优秀公司完整的一体化体系中的重要一环。中国知网专利检索口径统计，2021年三季度，国瓷材料共申请了9项专利，涉及MLCC钛酸钡用粉体、催化材料及口腔材料等。

获政府补助，正面影响公司未来利润

2021年1月1日至2021年7月27日共收到政府补助资金人民币6543.76万元。其中6333.76万元将会对公司2021年度及未来利润总额产生正面影响;其中210万元已在2020年度确认递延收益并经会计师事务所审计确认。

风险提示：新产品或产业链扩展节奏不及预期;CBS管理系统实施效果暂时未达预期的风险;齿科战略资源布局速度不及预期;国六标准实施进度不稳定的风险;MLCC订单波动的风险;5G建设进度不稳定的风险。