风吹潮起，北交所投资正当时

（原标题：风吹潮起，北交所投资正当时）

来源：金融界网

作者：国泰君安证券

北交所加速推进，预计1-2个月时间有望正式落地。2021年9月至今近两个月时间内，北交所各项准备工作加速推进，配套规则政策纷纷落地。从注册到二次网络运行测试，北交所仅用了33天，相较创业板、科创板设立速度明显加快。参照科创板第一次全网测试到上市交易的时间间隔2个月来看，北交所正式落地时间可能在1-2个月内。

多层次资本市场体系进一步明确，北交所（精选层）承销制度向A股注册制板块看齐。以服务中小微企业为定位的北交所有助于我国多层次资本市场的进一步构建，科创板、主板、创业板、北交所之间形成的差异化公司定位，精选层主要针对仍处于发展阶段的创新型中小企业，为具有聚焦细分领域的技术攻关、技术创新特点的企业打通上市通道。此外，北交所（精选层）承销制度与A股注册制板块较为类似，已在向A股注册制板块看齐。

投资者门槛降低带来的流动性改善背景下，板块热度提升明显。根据9月17日北交所发布的投资者适当性标准征求意见稿，北交所投资者准入标准资产由原本的100万元降至50万元，将为北交所带来接近400万的潜在投资者。利好政策相继出台后，2021年9月至今精选层流动性改善明显，月个股日均换手率从7月份的0.81％提升至2.32％，提升约3倍左右，月内涨幅更是由7月和8月的1.41％和1.21％上涨至近50％，涨幅表现亮眼。

项目储备优质，北交所投资待风起。从现有已上市的66只精选层股票来看，长期受益表现优于短期收益，截至9月2日北交所正式宣布设立前，66只股票较发行价平均涨幅29％，过半数项目实现正收益。而首日表现上，精选层股票破发率整体达到42％，多集中于首批上市的32家企业，主要受个人投资者询价占比较高带来的网下发行估值较高叠加同日上市带来流动性分散影响。目前北交所已受理待发行企业合计34家，合计募资金额61亿元，其中近三成为“专精特新”小巨人。随着未来投资者门槛降低，流动性提升，以及机构参与度的提高，我们预计北交所正式落地后，随着增量资金进入，短期打新及长期投资机会均将提升。

风险提示：北交所推进速度不及预期、增量投资者数量不及预期。