国海证券：予圣农发展(002299.SZ)“买入”评级 饲料成本急升 Q3盈利大幅下降

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智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，予圣农发展(002299.SZ)“买入”评级，预计2021-23年营收分别为155.41/191.98/270.9亿元，归母净利分别为6.11/13.23/36.87亿元，EPS分别为0.49/1.06/2.96元/股，对应的PE分别为43.71/20.2/7.25倍。

事件:圣农发展发布公告报：2021年前三季度营业总收入104.69亿元，同比去年增长5.21%，归母净利润为3.68亿元，同比去年减少了79.6%;其中第三季度营业总收入36.97亿元，同比去年增长7.16%，归母净利润9376.03万元，同比去年减少了80.23%。

国海证券主要观点如下：

饲料成本急剧上升，净利下降八成。

2021年前三季度公司营业总收入104.69亿元(同比+5.21%)，归母净利润为3.68亿元(同比-79.6%);其中第三季度营业总收入36.97亿元(同比+7.16%)，归母净利润9376.03万元(同比-80.23%)。利润下降主要受到鸡肉销售价格有所下降和玉米、豆粕以及其他原料价格大幅涨价影响，报告期内公司的原料采购成本亦较去年同期增加超过12亿元人民币。近期公司玉米、豆粕等原料采购价格已经开始降低，预计Q4成本存在一定下降的空间。

行业下行期凸显领先优势。

2021年前三季度，公司实现归属于母公司净利润3.68亿元，肉鸡销量同比去年增长8.70%。2021年Q3白羽鸡行业进入普遍亏损，行业周期底部特征凸显，行业集中度未来将进一步提升。面对严峻的行业形势，公司优势凸显，在行业普遍亏损的同时依然保持一定的盈利能力，继续扩大了与同行业其他企业的领先优势。

食品板块提速发展，深化品牌建设战略。

报告期内，公司熟食销量同比去年增加25.88%，在年初“好鸡肉，选圣农”的品牌推广基础上，增加了爆品与渠道的品牌投放，爆品打造策略已逐渐成效，“空气炸锅脆皮炸鸡”月销量已接近千万元，为公司品牌化战略奠定了坚实的基础。未来随着疫情的有效控制程度加强，预计餐饮、集团、家庭等消费市场存在一定的释放回补空间，食品业务第二增长曲线有望打开。

风险提示：鸡价大幅波动的风险;饲料成本上升的风险;公司业绩不达预期的风险等。