国信证券：维持长城汽车(601633.SH)“买入”评级 价值区间69-77元

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智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，维持长城汽车(601633.SH)“买入”评级，维持盈利预测2021-23年实现归母净利88/141/170亿元，PE为65/41/34x。予目标股价69-77元，对应22年PE为45-50倍，当前股价距目标估值最高仍有23%的提升空间。

事项：1)2021年9月，长城汽车总销量为10辆，同比减15%，环比增35%。其中哈弗/WEY/长城皮卡/欧拉/坦克分别售出5.5/0.5/2.0/1.3/0.8万辆辆，同比-31%/-48/-13%/93%/-，环比+35%/+3%/+82%/+5%/+34%。9月海外销售新车1.1万辆，同比增长47%，前三季度累计销量9.8万辆，同比增长136%，海外销售占比持续走高，第三季度占比已达13.6%。

2)分品牌看：哈弗品牌9月销售54561辆，前三季度累计销售543858辆，同比增长22.2%。“国民神车”哈弗H6月销25,409辆。哈弗大狗月销10055辆，同比增长230.2%。哈弗品牌全球累计销量已突破700万辆。9月，欧拉品牌销售12770辆，同比增长92.9%，前三季度累计销量84731辆，同比增长254.3%。其中，欧拉好猫9月销售5085辆，环比增长27%，创历史新高，前三季度累计销量23546辆。

坦克300热度居高不下，9月交付8021辆，创单月交付量新高，前三季度累计交付52572辆。魏牌9月销售4662辆，前三季度累计销售36158辆。长城皮卡9月销售20008辆，前三季度全球累计销售166726辆，其中海外累计销售32566辆，同比增长187%。长城炮9月销售10005辆，累计15个月销量破万。

国信证券主要观点如下：

在哈佛、坦克、欧拉、皮卡等品牌的强势表现下，哈弗H6、哈弗M6、哈弗赤兔、哈弗初恋、坦克300、黑猫、好猫等主力车型持续热销。在九月整体缺芯的背景下，公司销量持续恢复。考虑到长城汽车全面进行数字化转型，依托“柠檬+坦克+咖啡智能”，爆款打造能力强，产品竞争力提升，全新平台有望带来新一轮产品强势周期。