华创证券：维持晶方科技(603005.SH)“强推”评级 目标价72.2元

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智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，维持晶方科技(603005.SH)“强推”评级，预计2021-23年归母净利润为5.89/8.18/10.42亿元，对应EPS为1.44/2.01/2.55元，考虑到公司历史PE估值区间及可比公司估值情况，予22年36倍PE，目标价72.2元。

事项：2021年10月14日，公司发布2021年前三季度业绩预增公告：报告期内实现归母净利润4.08~4.2亿元，同比增长52.17%~56.64%;预计实现扣非后归母净利润约3.69~3.78亿元，同比增长64.29%~68.3%。

华创证券主要观点如下：

业绩持续高增长，公司在汽车电子等领域的量产规模正不断提升。

公司前三季度封装订单持续饱满，同时在汽车电子等领域的量产规模不断提升，中高像素产品逐步导入量产，Fan-out技术在大尺寸高像素领域的量产规模持续扩大，晶圆级微型镜头业务商业化应用规模不断提升。公司预计2021Q3实现归母净利润1.40~1.52亿元，同比增25.03%~35.74%，环比-0.13%~+8.42%;预计实现扣非后归母净利润1.32~1.41亿元，同比增37.7%~47.12%，环比增0.55%~7.43%。

公司中高像素产品逐步导入量产，消费应用领域的需求持续强劲。

随着手机多摄方案渗透率提升，中低像素摄像头需求保持高增长，根据ICInsights《2021OSD报告》，2020-2025年手机CMOS图像传感器销售额CAGR将达到6.3%。公司以中低像素产品封装产品为主，随着晶圆级封装技术不断突破像素上限，公司未来成长空间被打开。同时，监控摄像机的应用场景不断丰富，公司作为CIS晶圆级封装细分赛道龙头，有望充分受益于行业高增长。

公司积极扩产布局汽车CIS等领域，绑定优质客户助力长远发展。

汽车电动化、智能化趋势推动车载摄像头需求快速增长，ICInsights预计2025年汽车CMOS图像市场规模将达到51亿美元，2020-2025年CAGR为33.8%。公司与豪威、索尼等优质客户深度绑定，汽车CIS领域量产规模稳步推进，未来有望受益于汽车CIS需求爆发。此外，医疗和科学系统、机器人和物联网等CIS新应用领域逐渐兴起，未来新兴应用领域有望成为公司业务新增长点。

风险提示：手机、安防等下游领域景气度不及预期;海外疫情引发不确定性等。