东吴证券：维持迈拓股份(301006.SZ)“买入”评级 我国水表行业进入智能表时代

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智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，维持迈拓股份(301006.SZ)“买入”评级，预计2021-23年EPS分别为1.75/2.44/3.35元，对应PE为16/12/8倍。

事件：(1)公司公告拟投资1亿元在安徽马鞍山建立全资子公司，主要智能水表、气等产品和智慧供水业务系统的生产研发，项目投产后公司超声计量的产能将得到进一步扩张。

(2)国家发改委及住建部修订印发的新版《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》鼓励各地安装智能水表;漏损率高于一级标准10%的不予计入成本

东吴证券主要观点如下：

增设马鞍山子公司作为生产基地，优化公司产能配置：

公司增设马鞍山公司有利于加快公司在超声波领域的战略布局，有利于产能的进一步扩张，提升公司产品的市场占有率。公司募投项目增设马鞍山子公司是公司因疫情导致现有实施地点“招拍挂”进程不达预期、优化资源配置的重要决定，增加马鞍山生产基地有利于优化资源配置。

新版水价管理两办法鼓励地方安装智能水表，严格降低漏损率水平：

两办法提出首次提出“准许收益”，大大提高了水务公司的管理效率、盈利水平，为其智能化改造(更换智能水表、信息化建设等)提供资金来源。我国水价只有美国的12%左右，新加坡和以色列的1/4，提高供水价格有利于激励供水企业降低漏损率、提高智能化水平、提高管理效率。以上海为例，上海市属供水企业日供水量在794万吨，如果水价平均提高0.5元/吨，全年利润增厚约15亿元。

我国智能水表向2.0迈进，2019年超声波智能水表渗透率不足1%：

我国智能超声水表市场空间很大，2019年虽然智能水表渗透率已提升至44.91%，但超声水表的渗透率仍不足1%。我国智能水表市场规模进入快速发展期，超声波水表渗透率有望显著提升。该行预计我国超声水表的市场渗透率从2019年的1%上升至2024年的12%左右。十四五期间我国超声波智能水表的应用及渗透率提升逻辑清晰。

管网智能化改造+农村饮用水建设，我国水表行业进入智能表时代：

智能水表是管网数据的最重要的采集器，十四五期间智能水表替代传统机械表的逻辑清晰。十三五期间，得益于NB-IoT窄带无线网络技术在成熟+国家水资源保护计划等政策推动，智能水表的销售收入占比有了大幅度提升;

进入十四五期间，随着供水企业(水表行业的主要客户)工作重心转移到供水管网的精细化、数字化管理上，智能水表作为管网数据(水流、水压、水质、漏渗、工况等)的最重要的采集器，智能水表替代传统机械表的逻辑清晰。

风险提示：我国智能水表业务进程不及预期的风险;公司产能投放不及预期的风险。