国金证券：予金迪克(688670.SH)“买入”评级 目标价127.7元

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智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，予金迪克(688670.SH)“买入”评级，预计2021-23年归母净利分别为3.1/4.05/7.04亿元，分别同比增长100%/30%/74%。给予公司2022年预测归母净利润28倍市盈率，对应目标市值113亿元，对应目标价为127.7元。

国金证券主要观点如下：

公司专注四价流感疫苗，创新技术工艺保障高品质。

公司专注传统疫苗的升级换代与创新疫苗研发，技术创新能力优异。核心品种四价流感疫苗于2019年获批，自主创新三步纯化工艺，杂质含量更低。2019-2020年实现批签发135万剂和424万剂，分别位居行业第二、三位。公司注重质量管理，经营稳健，现已建立四大核心技术平台，在研产品管线主要覆盖面向成人的大品种，成长性良好。

疫情推动与政策支持共同助力流感疫苗接种率提升，四价流感疫苗强势替代三价。

后疫情时代，民众对呼吸道传染病的预防意识提高，叠加政策推动重点人群免费接种流感疫苗工作在多地相继开展，我国流感疫苗市场具备广阔的渗透率提升空间。四价疫苗具备更广的覆盖范围，在美国2013年上市后已实现对传统三价疫苗的快速替代，2019年占比超80%。

2020年我国四价流感疫苗批签发占流感疫苗的58%，批签发同比增长2.5倍。公司作为四价流感疫苗领先企业之一，有望受益于四价流感疫苗渗透率的快速提升趋势。

产能扩充奠定快速成长基础，股权激励彰显高速发展信心。

目前国产四价流感疫苗的放量主要受制于产能，产能是当前行业的关键竞争力。公司现有产能1000万剂，释放快速，2020年产销率高达113%。2021年8月，公司以55.18元/股的价格发行2200万股实现IPO，上市募投资金拟计划投入6亿元用于筹建3000万剂新产能，将显著提升公司核心竞争力。

上市后公司发布股权激励计划，激励对象约占公司员工总数的93%，考核目标为营收相对于2020年增长率，2021-23年目标值分别为50%、80%和100%。

风险提示：市场推广及销售不达预期;新增产能消化不及预期;市场竞争加剧;产品结构单一;研发进展不及预期。