中国银河：维持三安光电(600703.SH)“推荐”评级 完善激励机制 员工持股计划凝聚人心

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智通财经APP获悉，中国银河发布研究报告称，维持三安光电(600703.SH)“推荐”评级，预计2021-23年实现营业收入127/171/228亿元，同比增长50.22%/34.65%/33.33%;实现归母净利润22.19/33.33/45.66亿元，同比增长118.36%/50.18%/36.99%;目前股价对应PE为64.96/43.25/31.57倍。

事件：公司发布公告，拟通过非公开发行股票方式发行不超过总股本15%(6.72亿股)，募集资金不超过79亿元，用于湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目及补充流动资金。公司同时发布第四期员工持股计划，拟以不超过16亿元回购股票用于员工持股计划。

中国银河主要观点如下：

定增推进湖北三安Mini/MicroLED项目

本次非公开发行募集资金中69亿将用于投资建设“湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目”，项目建成后生产Mini/MicroLED氮化镓芯片、Mini/MicroLED砷化镓芯片、4K显示屏用封装三大产品系列。该项目总投资120亿元，规划GaN芯片年产161万片，GaAs芯片年产75万片，4K显示屏用封装84000台/年。2021年2月3日项目一期主体建筑成功封顶;2021年3月16日项目变电站如期送电;2021年4月16日项目开始试产;目前，湖北三安光电有限公司已经进入正常的生产状态，开始逐步加大对客户的供货。

MiniLED迎来爆发，公司深度布局优势稳固

2021年将是MiniLED背光商业化的元年，未来几年行业将迎来爆发。根据Arizton预测，2021年全球MiniLED背光市场规将达到1.5亿美元，同比增长148%，到2024年市场规模将达到23.2亿美元，2020年-2024年复合增速达到148%。Mini/MicroLED直显将首先在高端商显领域逐步替代小间距LED显示，随着未来成本的下降，将逐步向大尺寸消费级产品以及VR/AR小尺寸产品渗透。公司目前是全球少数几个实现MiniLED芯片量产供货的厂家，技术实力领先，并已成为三星首供，未来产能规划行业领先。本次定增加码Mini/MicroLED项目，将进一步巩固公司的领先优势，充分把握MiniLED行业的红利。

完善公司激励机制，员工持股计划凝聚人心

公司拟以不超过16亿元回购股票用于员工持股计划，其中员工以薪酬等方式自筹资金总额不超过8亿元，采取融资融券等方式实现融资资金与自筹资金的比例不超过1:1。通过本次员工持股计划对象包括公司董事、监事和高级管理人员9人以及公司其他员工约3219人，董事、监事、高级管理人员认购份额1.2亿份，占计划15%。该行认为本次员工持股计划将有利于公司有效激励员工，将公司利益与员工利益深度绑定，更好地促进公司业务发展。

风险提示：LED复苏不及预期的风险，公司新产品及项目推进不及预期的风险。