交运｜立法落地，酝酿变革：浙江省人大审议通过《浙江省快递业促进条例》点评

（原标题：交运｜立法落地，酝酿变革：浙江省人大审议通过《浙江省快递业促进条例》点评）

来源：金融界网

作者：中信证券

9月29日浙江省人大审议通过《浙江省快递业促进条例》，重点产粮区立法落地有望打破价格传导机制的瓶颈，为探索包邮体制之外快递服务方式提供可能。鼓励提供个性化、差异化的快递服务选择，料体制突破尚赖电商龙头推动，行业或酝酿重大变革，服务体验或成为抢占市场份额重要指标。期待进一步升级突破行业瓶颈，料部分要求个性化、差异化的快递服务的C端客户愿意支付快递费用增量，选择服务体验更优质、时效性、网络稳定性、末端网络密度更高的顺丰控股和中通快递。

▍重点产粮区快递立法落地，有望打破价格传导机制的瓶颈，为探索包邮体制之外快递服务方式提供可能。

9月29日浙江省人大审议通过《浙江省快递业促进条例》完成立法，自2022年3月1日开始执行，也是我国首部针对快递行业的地方行政法规。浙江省监管立法落地为2021年3月以来提高快递小哥合法权益，引导行业有序竞争系列监管政策的延续，要求无正当理由不得低于成本价格提供快递服务；鼓励电商商家为收件人提供个性化、差异化的快递服务选择。2021年1-8月浙江省快递业务量占比21.0％，仅次于广东深27.3％，其中金华（义务）件量占浙江省比例50.8％，按重点城市计为国内快递第一大产粮区。重点产粮区立法落地，利好快递价格战拐点如之前预期出现，同时为打破价格传导机制的瓶颈，探索包邮体制之外快递服务方式提供可能。

▍鼓励提供个性化、差异化的快递服务选择，料体制突破尚赖电商龙头推动，服务体验或成为抢占市场份额重要指标。

《浙江省快递业促进条例》提出“鼓励电子商务经营者在快递经营企业、快件包装、定时派送、投递方式等方面为收件人提供个性化、差异化的快递服务选择。”包邮体制在促进电商消费和快递件量高增长的同时，也成为快递价格战溯源，电商商家选择快递服务商更注重成本端的考量。预计体制突破有赖于电商平台龙头，最终形式或为在包邮体制之外增加C端客户选择快递服务商的权利，料部分要求个性化、差异化的快递服务的C端客户愿意支付快递费用增量，选择服务体验更优质、时效性、网络稳定性、末端网络密度更高的顺丰控股和中通快递，服务体验未来有望成为争取客户资源、抢占市场份额的重要指标。

▍政策驱动或带来通达系下半年基本面修复，持续性或超市场预期。

2021年监管政策成为快递行业最大变量，推动快递员合法权益保障、维护市场秩序、整顿行业价格恶性竞争。3月以来监管政策持续升级，以圆通为例含派费ASP自3月降幅12.8％收窄至8月5.4％，政策升级带来价格战缓和，料Q4进一步收窄至小个位数。快递龙头放弃以利润换取短期市场份额增长的做法，争取有效快递增量，单票收入降幅逐渐收窄。2020年双十一、双十二快递提价14天左右，今年旺季提价幅度与去年相当，但持续时间有望扩大至20天左右，料下半年中通净利润同增12％~15％，圆通或同增20％以上。

▍基础网络为王，龙头快递网络基础设施扩展等为提升服务体验、实现最优成本奠定基础。

头部快递企业为抢占行业龙头话语权，强化资本开支加速投入，提升服务质量、驱动成本下行。2021H1顺丰、中通、韵达实现资本开支91.9亿、45.1亿和32.4亿，同增131.3％、13.0％和55.9％。中通Q2将全年Capex指引从Q1的110~130亿元下调至90~100亿元，或产能充裕且目前业务量仍低于最优经济产能，进而放缓Capex节奏。预计9月1日派费单票提升0.1元不会是本轮监管政策升级的终点，龙头快递网络基础设施扩展等为提升服务体验、实现最优成本奠定基础，竞争优势持续扩大构筑护城河。

▍风险因素：

宏观经济增速下行，电商网购需求放缓；政策落地不及预期；竞争加剧，成本持续上涨。

▍投资策略：

9月29日浙江省人大审议通过《浙江省快递业促进条例》完成立法，自2022年3月1日开始执行，也是我国首部针对快递行业的地方行政法规。鼓励提供个性化、差异化的快递服务选择，料体制突破尚赖电商龙头推动，行业或迎来重大变革，服务体验或成为抢占市场份额重要指标。基础网络为王，龙头快递网络基础设施扩展等为提升服务体验、实现最优成本奠定基础，中通2021年Capex指引90~100亿元，基本为排名第二、三两家之和。期待进一步升级突破行业瓶颈，料部分要求个性化、差异化的快递服务的C端客户愿意支付快递费用增量，选择服务体验更优质、时效性、网络稳定性、末端网络密度更高的顺丰控股和中通快递，继续强烈推荐。同时，推荐短期件量增速持续领先通达，数字化建设持续推进的圆通速递。