山西证券：维持上汽集团(600104.SH)“增持”评级 新能源汽车销量增势强劲

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智通财经APP获悉，山西证券发布研究报告称，维持上汽集团(600104.SH)“增持”评级，预计2021/22年EPS为2.30/2.56元，对应公司2021年9月22日收盘价19.95元/股，公司2021/22年PE为8.66/7.79倍。

山西证券主要观点如下：

月产销同比降幅持续收窄，新能源汽车销量增势强劲。

2021年8月，公司汽车产销比为1.06倍(前值1.02倍)，汽车当月产销量分别为42.63万辆和45.34万辆，环比分别增长42.63%、45.34%，同比分别降低14.48%、10.08%，同比降幅较上月分别收窄12.91pct、12.87pct，且公司本月产销同比降幅均小于行业。其中，公司出口及海外基地月产销量分别为6.14万辆、6.09万辆。同比分别增长145.39%、138.22%;新能源汽车月产销量分别为6.36万辆、7.08万辆，同比分别增长145.48%、171.17%。

累计产销量与2019年同期仍有差距，出口及海外基地汽车累计销量实现翻番。

2021年1-8月，公司全年累计量产销比为1.00倍(前值0.99倍)，累计汽车产销量分别为311.01万辆和310.32万辆，同比分别增长4.88%和3.07%，累计产销量同比增速较上月分别收窄3.91pct、2.64pct，且累计产销量与2019年同期相比仍有一定差距，公司汽车累计产销量分别为2019年同期的82.32%、80.31%。其中，公司出口及海外基地汽车累计产销量分别为37.18万辆、37.01万辆，同比分别增长107.32%、106.39%，累计产销量均实现翻番;新能源汽车累计产销量分别为41.70万辆、41.47万辆，同比分别增长323.16%、295.85%，且增速领先行业。

上汽大众、上汽通用月销量同比降幅收窄，上汽乘用车月销量同比高速增长。

月销量来看，2021年8月，上汽大众销售123017辆，同比降15.16%;上汽通用销售106017辆，同比降17.96%;上汽乘用车销售65000辆，同比增28.90%;上汽大通销售17022辆，同比增1.89%;上汽通用五菱销售130057辆，同比降12.12%。累计销量来看，本年，上汽大众累计销售725418辆，同比降15.29%;上汽通用累计销售777873辆，同比降2.55%;上汽乘用车累计销售414355辆，同比增20.84%;上汽大通累计销售141547辆，同比增41.19%;上汽通用五菱累计销售901441辆，同比增11.42%。

宏光MINIEV月销量突破4万，多数车型销量环比上升。

2021年8月，公司多款车型单月销量过万，其中销量排名居前的车型包括宏光MINIEV、朗逸、英朗、五菱宏光S、途观L，本月销量分别为41188辆、38453辆、25299辆、21633辆、18313辆，环比分别增长53.08%、71.41%、130.54%、24.87%、211.23%。此外，本月销量环比高速增长的车型主要包括大众帕萨特、凌渡、途安L、途观L、途岳、威然，别克英朗，雪佛兰探界者、沃兰多、开拓者，名爵EZS纯电动，凯迪拉克XT4，宝骏730、E100、RM-5、RS-3、E300，斯柯达速派、柯迪亚克、柯珞克，荣威i6、RX8等。

风险提示：行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整;芯片供应问题改善不及预期。