天风证券：维持康华生物(300841.SZ)“买入”评级 半年报业绩符合预期 二倍体狂苗维持较高增长

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智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，维持康华生物(300841.SZ)“买入”评级，预计21-23年营业收入为15.27/21.48/28.56亿元，同比增长分别为47.03%/40.66%/32.97%;归母利润分别为6.12/8.26/11.42亿元，当前股价对应PE为26.68/19.79/14.31。

事件：2021年8月3日公司发布半年报业绩：上半年实现营业收入5.6亿元，同比增长23.19%;归母净利润为2.52亿元，同比增长38.03%;扣非归母净利润为2.43亿元，同比增长33.58%。

天风证券主要观点如下：

人二倍狂苗有望延续较高增长

公司自主研发上市的产品包括人二倍体狂苗和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗，2021年上半年人二倍体狂苗收入5.49亿元，同比增长24.75%，人二倍狂苗批签发量为155.22万支，同比减少13.43%;脑膜炎疫苗批签发量为10.93万支，同比减少85.73%。

目前人二倍体狂苗仍是供不应求的状态，公司二车间技改完成，6月初开始投产使用，年产能将增加200万支，即总产能将达500万支/年。公司仍在持续扩充产能，康华生物疫苗生产扩建项目，建设产能为人二倍体细胞狂犬病疫苗年产能600万支，目前处于基础建设阶段。未来随着产能逐步释放，人二倍体狂苗有望持续放量。

持续拓展营销网络和推进合作研发

公司持续整合内外部营销资源,进一步深化品牌建设，健全营销团队，截止2021年上半年公司已覆盖疾控中心1650个,覆盖接种点3686个。

公司以创新为导向，布局重组蛋白VLP疫苗平台、多糖蛋白结合疫苗平台、减毒活疫苗平台、灭活疫苗平台、新型疫苗佐剂平台等技术。2021年上半年公司研发投入3443.05万元，同比增长67.41%。并且公司坚持自主研发和合作研发相结合，目前与中国科学院、香港大学、四川大学、天津医科大学、药明生物、和元生物等有较强研发实力或体系化开发能力的机构和企业合作，推进新产品的研发。

风险提示：人二倍体狂苗等产品销售不及预期;研发进度不及预期;产品结构相对单一所形成的竞争风险;政策及监管风险。