天风证券：维持天赐材料(002709.SZ)“买入”评级 电解液盈利能力提升 三季报预告超预期

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智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，天赐材料(002709.SZ)二季度及三季度业绩预告超预期，将原预测21/22年公司归母净利润15/19亿元上调至21/40亿元，对应PE63/33X，维持“买入”评级。

天风证券主要观点如下：

公司21H1实现营收37亿元(同比增132%)，归母净利润7.8亿元(同比增151%)，扣非净利润7.66亿元(同比增146.5%)。公司21Q2实现营收21.4亿元(同比增100%，环比增37%)，归母净利润4.96亿元(同比增83.5%，环比增73%)，扣非净利润4.83亿元(同比增78.8%，环比增70%)，经营性现金流量净额5亿元，环比增长134%。综合毛利率36.2%，同比减少13.7pct，环比提升1.8pct，净利率24.4%，同比提升0.6pct，环比提升5.7pct。

合同负债：21Q2末达到12.4亿元，环比大幅提升，主要为签订长单预收款。

经营活动现金流量净额：Q2达到5亿元，环比提升134%，主要原因为销售回款增加。说明电解液较为紧缺，环节议价能力提升。

公司公布多项扩产计划，包括新扩电解液20万吨、液体6F20万吨、LiFSI等产品，并成立全资子公司投资建设废旧锂电池资源化循环利用项目，包括高纯碳酸锂2.72万吨、电池级磷酸铁1.76万吨、镍钴锰硫酸盐7600吨，进一步完善一体化布局。

公司预计Q3归母净利6.2-8.2亿元，同比增长199%-295%，前三季度预计达到14-16亿元，同比增长170%-209%，业绩预告超预期。

风险提示：电解液市场竞争加剧、锂电池需求不及预期、LiFSI价格大幅下降、原材料供应不足影响出货、三季度数据为初步测算结果，以三季报为准。