海通证券：予嘉元科技(688388.SH)“优大于市”评级 价值区间106.8-124.6元

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智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，予嘉元科技(688388.SH)“优大于市”评级，预计21-23年全面摊薄EPS分别为1.78/2.35/3.2元/股，对应可比公司估值，予21年60-70倍PE，合理价值区间106.8-124.6元。

海通证券主要观点如下：

2021年H1公司归母净利润2.44亿元，同比增长323.98%。

8月30日，嘉元科技发布2021年半年度报告，2021年H1公司营收12.05亿元，同比增长197.33%;归母净利润为2.44亿元，同比增长323.98%;扣非归母净利润2.3亿元，同比增长469.74%。盈利能力方面，2021年上半年销售毛利率为31.37%，同比上升9.33pct;2021年上半年销售净利率为20.27%，同比增长6.04pct。

2021年Q2公司归母净利润达1.34亿元，环比增长27.17%。

2021年Q2公司实现营收6.75亿元，同比增长161.82%，环比增长27.17%;归母净利润为1.34亿元，同比增长294.26%，环比增长20.76%。盈利能力方面，21Q2销售毛利率为31.29%，同比增长9.24pct，环比下降0.17pct;21Q2销售净利率为19.82%，同比增长6.66pct，环比下降1.03pct。

加速扩产，预期后续带动销量高增长。

20年4月公司发布公告，拟使用超募资金5.4亿元，外加公司自有资金或自筹资金投资10.1亿元新建1.5万吨高性能铜箔项目。另外21年3月公司发布扩产公告，拟投资10亿元建设新增年产1.6万吨高性能电解铜箔项目。随着新能源汽车产业快速发展，对其所使用的动力电池要求具有高能量密度、轻量化、高安全性等。

基于公司深耕锂电铜箔行业将近二十多年的技术积累，顺势抓住客户需求调整的机遇，加大了>6微米超薄电解铜箔的生产，同时实现≤6微米极薄铜箔的技术升级和产品应用。与宁德时代(CATL)、比亚迪等国内外主要动力电池企业合作关系持续稳定，公司不断夯实锂电铜箔领域的市场地位。

公司为国内高性能锂电铜箔行业领先企业之一，已与国内主要大型锂离子电池制造厂商建立了长期合作关系，并成为其锂电铜箔的核心供应商。

风险提示：新能源汽车发展不及预期;公司锂电铜箔价格及销量不及预期。