申万宏源：维持比亚迪(002594.SZ)“增持”评级 DMi产品维持高景气 新能源行业需求快速复苏

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智通财经APP获悉，申万宏源发布研究报告称，维持比亚迪(002594.SZ)“增持”评级及原有盈利预测，21-23 年营收 2112/2759/3233 亿元;归母净利润 51/81/106 亿元。

公告：公司 2021 年 8 月产量合计 69192 辆，同比增长 87.89%;销量合计 68531 辆，同比增长 86.32%。其中，新能源汽车产量 50779 辆，同比增长 308.23%;销量 50492 辆，同比增长 301.81%。 1-8 月，累计产量 382698 辆，同比增长 68.73%;累计销量 372630 辆，同比增长 64.3%。其中，新能源汽车累计产量 270570 辆，同比增长 196.74%;累计销量 266480 辆，同比增长 192.64%。

申万宏源主要观点如下：

8月亮点：1)DM-i 系列：整体 Dmi 批发超 3 万台，环比 7 月增加约 8000 台。其中预计秦 Plus DMi、宋 Plus DMi 、唐 DMi 交付量预期分别为 12000/10000/6000 台。终端走访，我们预计 8 月实际新增 DMi 订单量接近 3.4 万台。核心增量车型仍为秦 Plus/宋 Plus 系列。现阶段，DM-i 系列产品交付周期超过 2 个月，在手未交付订单超 16 万，产品维持高景气。

2)汉销量约 9000 台，继续维持强势。其中预计汉 EV销量约 6500 台，汉 DM 销量 2500 台，环比 7 月略有增长，需求逐步趋稳，期待后续中期改款产品进一步提升产品力。

3)刀片电池加持，优质 EV 车型有望贡献重要销量增量。全新元 Pro EV 新上市，换装刀片后整体售价在 8-10 万元(300/400km)区间，在微型车市场性价比显著提升，8 月销量预计在 4500 辆左右。同样，秦 Plus EV 在刀片电池加持下，产品性价比十足，8月销量预计爬坡至 6000 台左右位置。

展望9月：1)Dmi 随着产能进一步爬坡，预计销量有望冲击 4w 台大关。

2)E3.0 平台新车海豚上市，9-11 万的定价，0.66 的轴长比帮助其继续获得更多新增订单，有望冲击 5000 台/月的水平。

新能源行业需求持续快速复苏，竞争格局加剧，我们坚定看好快速变革下仍能持续提升市占率的公司将有极大可能走到这场大变局的重点。考虑到 Dmi 车型超预期的终端需求，以及比亚迪电子在组装业务上的迅猛发展势头。