(原标题:财信证券:维持三一重工(600031.SH)“谨慎推荐”评级 价值区间29.2-31.8元)
智通财经APP获悉,财信证券发布研究报告称,维持三一重工(600031.SH)“谨慎推荐”评级,预计21-23年实现归母净利润192.28/215.64/232.95亿元,EPS为2.27/2.54/2.74元,PE为12.56/11.23/10.41倍,考虑到同类公司的估值水平及公司的龙头地位,予22年11.5-12.5倍PE,价值区间为29.2-31.8元。
事件:三一重工发布半年报,上半年实现营收671.28亿元,同比增36.47%;实现归母净利润100.74亿元,同比增17.16%,创历史新高。
财信证券主要观点如下:
核心竞争力持续提升,销售快速增长。
2021年上半年,公司挖掘机械板块营收260.07亿,同比增39.46%,连续11年蝉联国内销量冠军,市场份额持续显著提升,销量居全球第一;混凝土机械板块营收177亿,同比增31.05%,稳居全球第一品牌;起重机械板块营收140.34亿,同比增48.86%,市场份额持续提升;路面机械销售收入18亿元,同比增长19.94%,平地机、压路机等市场份额持续提升,摊铺机市场份额居全国第一。
持续加大研发投入,深化数字化、智能化转型。
公司2021上半年研发总投入32.3亿元,同比增长83.9%,占总营收比重4.79%,公司加大研发投入,积极推进数字化与智能制造,并取得积极成果。“灯塔工厂”建设方面,公司上半年推动7家灯塔工厂建成达产,累计已实现11家灯塔工厂建成达产,构建三一智能制造管理平台,形成生产制造的“工业大脑”,产能提升70%、制造周期缩短50%、自动化率提升36个百分点,柔性生产大幅缩短供货周期,工艺整体自动化率大幅提升。
工业互联网建设方面,推进设备互联,开展数据采集、能源管理、故障预测等方向的研发,5G应用,桩机5G全连接工厂成功入选工信部重点行业典型案例。工业软件技术自主开发方面,公司自主开发FCC-MES系统、下料单元和钻杆焊接MCS、AS高级排程系统,在研发、计划、商务、制造、物流自主开发多款工业软件,目前公司已覆盖了超千亿规模的智能工厂服务市场,且市场规模仍处于快速成长期。
海外业绩亮眼,国际化战略成效显著。
2021年公司实现海外销售124.44亿元,同比增长94.7%,占总收入比重18.4%,同比提升5.4pct。分地区来看,三一在亚澳、欧洲、美洲、非洲收入分别为56.67、37.51、19.61、10.65亿元,同比增速分别为120%、47%、173%、100%;分产品来看,挖机海外销售50.36亿元,同比增长129%,销量突破1万台,近5年CAGR接近50%;起重机海外销售25.12亿元,同比增长183%,大部分地区市场份额已达30%,处于绝对领先地位;混凝土机械海外销售36.29亿元,同比增长32.7%,混凝土机械市场份额全球第一,公司国际化战略效果显著。
风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动。
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