爆款NFT游戏Axie，以太坊区块链的元宇宙探索

（原标题：爆款NFT游戏Axie，以太坊区块链的元宇宙探索）

来源：金融界网

作者：中信证券研究

Axie Infinity是当今全球首个基于NFT概念取得大量营收的游戏产品，8月1日至26日收入超过3亿美元，达到了全球单款游戏收入的第一梯队。NFT作为从区块链中发展出的新兴概念，已经有腾讯音乐、LV等公司进行探索性实践，并较为迅速地出现了基于其的高营收产品，我们建议保持对相关新兴概念的关注。

▍产品概况：NFT游戏的独立宇宙。

Axie Infinity是一款建立在以太坊区块链上的去中心化回合制策略游戏。产品在8月1日至26日收入超过3亿美元，收入量级在全球单款游戏收入的第一梯队。游戏玩法基于以太坊，玩家操控NFT小精灵「Axie」进行战斗、繁殖等，同时可以通过在以太坊中交易游戏中获得的SLP币或出售NFT小精灵等获得实际的收益。通过构建完整的“在以太坊购买NFT小精灵开始游戏——游戏内活动、对战等获得SLP币——使用SLP币升级养成NFT小精灵 或 出售SLP币——出售NFT小精灵”的玩家进入和退出的游戏模式，并辅以游戏外的AXS币、交易所、社区共同基金等设计，Axie Infinity成为了第一款建立在NFT上的、取得大量营收的游戏产品。

▍行业分析：游戏行业发展态势良好，开启向元宇宙探索。

1）全球游戏市场规模持续扩大，行业态势良好。据Newzoo统计，全球游戏市场规模从2012年的706亿美元增长到2020年的1778亿美元，CAGR为12.2％，并预计于2023年超过2000亿美元。其中移动游戏的占比从2012年的12.9％增长到了2020年的49％，并预计于2021年达到52％。我们认为，全球游戏市场将继续保持增长状态，其中移动游戏将持续成为增长的主要因素，行业整体发展态势较好、空间广阔；

2）元宇宙作为对互联网未来发展的愿景被提出，预计将成为新的长期探索方向。随着科技发展，人们对互联网在社会中的未来形态做出想象，元宇宙作为具有吸引力的愿景被广泛关注。元宇宙描述的虚拟世界有望为社会带来娱乐模式、社交模式、社会运转效率提升、个人价值再发掘等改变，但实现落地尚需要数字基建、终端设备、内容、虚拟货币等多方面的持续发展和突破，预计将成为新的长期探索方向；

3）游戏预计成为元宇宙早期主要呈现形式。得益于行业在3D数字内容创作的优势，预计游戏将成为元宇宙早期的主要呈现形式。游戏行业在更加精细的视觉效果、虚拟世界构建、自动化生成、用户自主创作、社交模式等各方面进行积极尝试，并已经出现了Roblox等用户创作和社交平台，我们预计行业将在开放世界、UGC平台、社交游戏、虚拟货币实践等靠近元宇宙概念的品类上作出持续创新和进化。

▍NFT：谨慎看待，保持关注。

从区块链中衍生而出的NFT从2021年开始较多进入公众视角，其包含了去中心化、确权等特点，整体尚处于探索性质和早期阶段，后期的发展方向还需要大量的观察和实践性探索，我们认为尚不能确认其远期价值。随着NFT概念的兴起，陆续出现了腾讯音乐发行黑胶NFT，Louis Vuitton、Burberry等奢侈品牌引入NFT游戏等关注度较高的尝试性实践，并较快地在市场上发展出现了Axie Infinity这样的基于NFT的高营收游戏产品。作为探索性技术和数字作品确权形式，NFT有可能在未来进一步发展和衍生出不同的形态和风险，我们认为应对其谨慎看待、保持关注。

▍风险因素：

区块链相关的全球政策风险；游戏吸引力和参与度下降的风险；NFT发展不及预期；行业发展不及预期。

▍投资建议：

NFT属于新兴概念，尚无明确的二级市场标的。NFT概念于近期开始受到关注，是基于区块链发展出的带有探索性质的内容，并出现了Axie Infinity这样的基于NFT实现了大量营收的游戏产品。推荐投资者关注及了解相关新兴概念发展。