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海通证券:维持小熊电器(002959.SZ)“优大于市”评级 价值区间60.5-72.6元

来源:智通财经网 2021-08-27 15:36:10
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(原标题:海通证券:维持小熊电器(002959.SZ)“优大于市”评级 价值区间60.5-72.6元)

智通财经APP获悉,海通证券发布研究报告称,维持小熊电器(002959.SZ)“优大于市”评级,预计21-23年EPS为2.42/2.94/3.51元,分别同比下滑12%、增长22%、增长19%,予21年25-30倍PE估值,对应合理价值区间60.5-72.6元。

海通证券主要观点如下:

公司发布21H1财报,收入同比下滑5%,归母净利润同比下滑45%。

公司21H1实现营业收入16.34亿元,同比下滑4.89%,实现归母净利润1.39亿元,同比下滑45.3%,其中21Q2实现营业收入7.26亿元,同比下滑26%,实现归母净利润0.49亿元,同比下滑67%。

高基数背景下收入利润下滑,以19年为基数则增长较为合理。

公司20Q2收入增长75%,在疫情催化下实现极高增长,高基数背景下公司21Q2收入大幅下滑26%。若剔除疫情因素,以2019年为基数,19H1公司实现收入11.88亿元,21H1实现收入16.34亿元,比19年同期增长37.5%,两年复合增长接近20%,该行认为该增速符合小家电行业及公司的成长节奏。虽然公司21H1上半年收入同比下滑明显,但若以19年为基数则增长较为合理。

原材料价格压力暂时影响盈利水平。

公司21H1/21Q1/21Q2的归母净利率分别为8.51%、9.9%、6.77%,21Q2的净利率明显降低,该行认为主要原因有:1)收入规模较低;2)原材料价格上行影响盈利水平。

公司不断推出个性化产品和高颜值产品吸引年轻用户群体,产品逐步从厨房电器拓展至生活电器,该行认为其未来仍具备较大成长空间。

风险提示:小家电品牌线上竞争激烈,新品类拓展不及预期。

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