过去10天连投三个中国项目，软银缘何边“离场”边“加仓”？

（原标题：过去10天连投三个中国项目，软银缘何边“离场”边“加仓”？）

软银是否真的暂停在中国投资计划？正成为PE/VC的一大“悬案”。

两周前，软银创始人孙正义在业绩发布会表示，计划暂停在中国的投资。

但在8月23日，企业SaaS平台易快报宣布完成D轮10亿元融资，领投方是软银愿景二号基金。

6天前，童装DTC品牌PatPat也宣布完成新一轮1.6亿美元融资，软银愿景二期基金作为唯一投资方独家参与。

值得注意的是，软银还积极参与中国出海企业的股权投资。8月24日，非洲移动支付服务商OPay完成4亿美元融资，领投方也是软银集团的愿景二期基金。据悉，这是软银愿景基金首次投资非洲企业，而OPay创始人兼CEO是昆仑万维董事长周亚辉。

一时间，软银是暂停中国投资，还是加快中国投资步伐，备受PE/VC界高度关注。

值得注意的是，在孙正义发表“计划暂停中国投资”的观点后，软银方面迅速指出，部分媒体对公司董事长孙正义在业绩交流会上的发言存在误解，软银集团对中国的承诺没有变化，并会继续投资中国市场，以及帮助中国的企业家进行持续创新。

据软银集团最新财报显示，截至今年6月30日，按照公允价值计算，中国企业约占软银集团投资组合的23%，比上个季度末（28%）下降了5个百分点。

孙正义在业绩发布会也表示，4月以来受中国政策变化所带来的挑战，软银正在减少面向中国的投资活动。2021财年第一季度的新投资里，中国企业的比例下降至11%。

目前市场还传闻，软银集团正与投行接触，希望后者协助联络大型PE机构“接盘”其部分中国资产。且部分投行在协助企业IPO募资寻找基石投资人时，不大愿接洽愿景基金。

“或许，孙正义未必打算放弃中国市场的投资机会，因为中国经济稳健高增长与经济转型发展所带来的众多投资机会，令他相当青睐。但在当前软银尚未根据中国政策变化，重新梳理中国项目投资逻辑与制定新投资策略前，暂时选择观望或许是他的无奈之举。”上述PE机构合伙人指出。

甚至多位创投业内人士认为，尽管软银在中国投资了大量项目，但软银未必对中国政策与市场变化有着深入研究。据软银集团2021年年报显示，其列出的42个重要子公司里，只有1个base在中国——LINE亚洲的财务公司。目前，软银参与中国项目股权投资的两大投资平台——软银亚洲和软银愿景基金，前者总部在韩国，后者则在英国、美国、日本设有子公司。

此外，软银中国也与软银集团的关联度不大。经历多年发展，软银中国已形成相对独立的管理团队、投资决策与募资体系，日本软银集团或许还持有软银中国的少量股份。

在多位创投业内人士看来，正是软银缺乏中国投资的本土团队，导致软银对中国市场变化与政策监管的敏感度相当低，尤其是在过去一段时间中国加强反垄断监管、数据安全监管、规范教育、地产、民间金融等领域发展期间，软银因缺乏政策洞察力，延续以往的激进投资风格，一味助力企业做大获取“市场垄断”优势且缺乏对热门投资赛道政策风险的评估，才导致目前的投资窘境。

财报显示，截至2021年6月30日，软银愿景基金1期和2期的投资组合分别有82家和91家公司，其中1期基金有15家上市，2期有7家公司上市。在已上市的22家企业里，有8家来自中国，分别是滴滴、满帮、一起教育、众安保险、叮咚买菜、掌门教育、京东物流和贝壳。其中受政策监管影响，滴滴、满帮上市后股价一度较发行价下跌逾40%，两只教育股跌幅一度逾8成，其他公司也存在政策收紧风险。

“因此，软银必须全面审视其在中国的投资策略与投资逻辑，如何规避政策监管所带来的投资风险，是孙正义与软银的中国投资策略急需解决的挑战。”前述PE机构合伙人直言。

（作者：陈植 编辑：林坤）

21世纪经济报道及其客户端所刊载内容的知识产权均属广东二十一世纪环球经济报社所有。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。