上海家化半年报：扣非净利同比增逾一倍 股权激励或引领新增长

（原标题：上海家化半年报：扣非净利同比增逾一倍 股权激励或引领新增长）

8月24日晚，上海家化（600315）披露了2021年上半年业绩，期内实现营业收入42.1亿元，同比增长14.3%；归母净利润为2.86亿元，同比增长约56%。值得注意的是，扣非后的归母净利润达到了3.32亿元，同比增幅高达103%，实现经营性现金流净额6.64亿元，为扣非净利润的两倍，同比增长约87%，显示出上海家化主营业务经营品质的显著提升。

有分析认为，半年报取得的成果一定程度上印证了今年3月上海家化战略发布会后市场给予的积极反馈，通过持续地推动品牌创新、渠道进阶、数字化变革，实现了管理效率的提升，公司下半年业绩有望进一步有良好表现。

营收增速预期回升

对于上半年利润增速大幅领先营业收入增速，上海家化表示，主要系上半年气温偏低使得六神等品牌的动销有所放缓，同时特渠业务在二季度遇到较大压力增速放缓，加之去年Q2大幅投入超头直播带货收入基数较高，营收增速有所下降至14.3%。

但同时，公司持续围绕并深化“以消费者为中心，以品牌创新和渠道进阶为基本点，以文化、系统与流程、数字化为助推器”的123经营方针，在新品孵化、爆品打造、收缩长尾、聚焦头部以及数字化转型等多方面有序提升，使得上半年综合毛利率进一步提升2.4个百分点至64.3%，其中6月份营收增速已经逐步回升。公司对此表示，上半年线上业务已实现平稳过渡，重要品牌玉泽已实现正增长，下半年将在上半年运营能力改善的基础上进一步加速发展，提高营收增速。

品牌增长势头良好

从品类上看，上海家化上半年实现了有序稳健的发展。护肤品类整体实现近30%的增长，个护家清品类实现高个位数增长，母婴品类实现两位数增长。

市场关注度较高的功能性护肤品牌玉泽，在经历前两年爆发增长的高基期后，今年以来主动调整营销节奏以期实现长期稳健发展。国泰君安证券认为，2021年玉泽加快上新节奏，减少超头直播依赖、优化盈利能力，经过上半年的调整后有望恢复健康增长。从“6.18”大促的成绩来看，玉泽今年“6.18”首次进入天猫美妆类目TOP20，同时旗下多款明星产品实现高销量。品牌在电商渠道已经形成了强大的品牌力和会员粘性，在天猫的会员首购榜和会员复购榜上，玉泽官方旗舰店分别斩获第六名和第四名的出色成绩。

经营效率提质显著

上海家化持续进行品牌和渠道优化工作，同时坚定推进数字化转型，并明确将ROI投入产出比的思维根植于全流程，公司效率优化成效显著。从财务数据看，在持续的提质增效下，上海家化经营性现金流得到进一步大幅改善，上半年达6.64亿元，同比提升87%，运营能力大幅增强。

上半年，公司通过精简聚焦实现了工资福利费以及办公费等相关费用的节省，管理费用率同比下降0.25个百分点。公司加大新品研发和推广投入、大力搭建私域生态、全力配合“6.18”等重要营销活动等，销售费用率有所增长。

自2020年起，上海家化持续在线下主动清理低效长尾门店，解决线上遗留问题，消化库存，公司存货周转天数持续下降。半年报显示，今年上半年，公司存货同比下降12.5%，存货周转天数下降23天；应收账款同比下降5%，应收账款周转天数下降10天，经营质量进一步提高。渠道结构改善带来的增益显著。

股权激励引领内生增长

业内人士指出，上海家化这家百年企业正经历蝶变，这不仅来自于战略层面坚定的目标导向，同时也归功于公司上下全员的能动力。

上海家化在2020年年末推出限制性股票激励计划后，又于今年7月推出了针对董事长的股票期权激励方案，进一步提升考核目标，显示出公司高管对业务增长的决心与信心。

在企业上下极强的凝聚力和内生动力下，上海家化正迸发出更强的活力。据悉，玉泽抖音小店“8.18”单日GMV突破160万，“8.18”期间GMV突破1000万，公司数字化转型成效明显。而资本市场的反应也说明了一切。今年来，上海家化投资价值获得市场高度认可。公司董事长兼首席执行官潘秋生此前曾表示，将助力百年家化实现复兴与腾飞，而目前来看，这一目标正越来越近。

对于下半年的规划，上海家化表示，将继续以消费者为中心，用数字化赋能新品孵化和爆品打造，搭建私域生态，积极拓展新零售业务，全力实现全年的业绩目标。