（原标题：灿谷惨到“谷底”？总市值半年蒸发154亿元，CEO林佳元已提前减持）

从跌破发行价，到重新回到IPO发行价，灿谷用了1年又2个月的时间。

而在2021年1月28日，灿谷的股价更是创造历史新高，达到17.65美元/股（复权前为19.60美元/股）的高位。而在随后的半年中，灿谷跌得更惨了。2021年8月16日，其股价一度跌至3.33美元/股，创造了另一个极端——历史新低。

按此计算，灿谷的市值已经不足5亿美元。8月20日盘中，灿谷的股价再度触及3.33美元/股的历史低位。据了解，这一报价相较于2018年7月的IPO发行价11美元/股累计下跌69.73%。

这也意味着，灿谷爬得更高，得到的结果是摔得更惨。值得玩味的是，灿谷的证券代码为“CANG”，取自于“灿谷”二字的“灿CAN”和“谷G”，而汉语中发音“CAN”对应的还有另外一个字，与“灿”的寓意完全相反。

不过，灿谷的营收表现一如既往的好。根据灿谷近期发布的2021财年第二季度未经审计财报，其2021年第二季度营收9.47亿元（1.47亿美元），较2020年同期的2.74亿元增长245.5%。

市值半年缩水154亿元，C轮投资人损失惨重

据贝多财经了解，灿谷的全称为“上海灿谷投资管理咨询服务有限公司”，于2010年成立。2018年7月26日，灿谷以“CANG”为证券代码在美国纽交所上市，成为一家上市的汽车交易服务平台。

公开信息显示，灿谷的IPO发行价为11美元/股，本次赴美上市发行400万股ADSs，募资总额为4400万美元。上市后第三个交易日，灿谷就已经跌破发行价，盘中最低报10.50美元/股。

2018年8月22日，灿谷的股价最低跌至8.20美元/股。历经“过山车式”的波动后，灿谷的股价在同年9月28日重新回到IPO发行价的上方，但很快回落至发行价下方。

此后，在长达1年又2个月的时间里，灿谷的股价再未站上11美元/股的关口。直至2020年11月24日，其股价财短暂触及14.00美元/股的相对高位，但收盘价仅为9.80美元/股，还是低于IPO发行价。

在毫无征兆的情况下，灿谷的股价在2021年1月28日收盘时一度飙升至19.60美元/股，单日涨幅为62.25%。按此计算，灿谷的总市值达到28.62亿美元，创造历史新高。

创造新高后，灿谷在接下来的半年中股价接连下跌，一路跌至2021年8月17日的3.33美元/股，也即历史新低，8月20日再度触及3.33美元/股的历史低点。相较于早前的IPO发行价，灿谷的股价累计跌幅为69.73%。

而相较于2021年1月28日的19.60美元/股，灿谷的股价累计跌幅则为83.01%。与之对应的是，灿谷的总市值则下降至4.86亿美元。换句话说，灿谷的总市值在过去半年的时间内约缩水23.76亿美元（约合人民币154亿元）。

与之对应的是，灿谷的一众高管以及投资人在过去半年的时间账面亏损严重。即便是将时间跨度拉长至灿谷赴美上市前，其C轮投资方若持股至今，账面也已经录得大幅亏损。

在灿谷自上市前一个月（即2018年6月），灿谷曾获得滴滴旗下DiDi Sunshine Investments L.P.（下称“DiDi”）以及另一位投资者的2.456亿美元C轮融资。根据招股书，C轮投资者的认购成本为每股5.9363美元。

在不考虑减持或增持的情况下，按灿谷2021年8月20日的盘中最低价3.33美元/股计算，其C轮投资者的账面亏损率已经达到了43.90%，对应账面亏损金额约为1.08亿美元。

IPO募资金额两度缩水，降幅超过七成

根据灿谷此前招股书，在该公司IPO前，华平投资通过WP Fintech持有53,431,125股，占比为18.2%；DiDi持股数为43,484,992股，占比为14.8%；腾讯持有31,603,197股，占比为10.7%；泰康资产持有15,802,058股，占比为5.4%。

同期，灿谷联合创始人、董事长张晓俊的持股数为39,442,798股，持股比例为13.4%；灿谷联合创始人、首席执行官（CEO）林佳元持有61,166,577股，持股比例为20.8%，为第一大股东。

IPO后，张晓俊的持股比例为12.4%，林佳元持股19.2%，两人控制88.0%的投票权，为共同控股股东。机构方面，华平投资持股16.7%，为灿谷的第二大股东；DiDi持股13.6%，腾讯持股9.9%，泰康资产持股5.0%。

2018年7月26日，灿谷在纽交所挂牌，发行价为11美元/股，总市值为16.62亿美元。与之对应的是，张晓俊的持仓市值（身价）约为2.06亿美元，林佳元持仓市值约为3.19亿美元。

值得一提的是，灿谷还曾在上市前夕大幅下调募资金额规模，从发行1250万ADS降至发行400万ADS，募资金额从拟定最高的1.725亿美元降至最终的4400万美元。按照此前计划，灿谷还曾计划最高募资3亿美元。

这也意味着，灿谷的最终募资金额较早前的拟募资3亿美元缩水了85%，较拟更新后的1.725亿美元减少了74.49%。对此，灿谷方面曾向媒体回复称，“上市融资是一个综合考虑的结果，会结合企业自身发展需求及资本市场状况。”

灿谷方面认为，融资规模大小对当下公司的持续稳健发展并无影响，并称“而且我们已完成三轮融资，融资总额达6.5亿美元。腾讯集团、滴滴出行、泰康保险、华平投资等均已成为上海灿谷的战略股东。”

林佳元大幅减持股份，腾讯等相对稳健

2019年4月下旬，灿谷向美国证券交易委员会（SEC）递交了2018年年报（20-F表文件），披露了其主要股东持股情况、财务数据等信息。信息显示，灿谷的前述主要股东持股数均未发生变化。

不过，上海怀元投资管理合伙企业（有限合伙）（Huaiyuan L.P.）则成为了灿谷的主要股东之一，持有13,075,290股，持股比例为4.3%。据贝多财经了解，Huaiyuan L.P.的背后主要是张晓俊和林佳元，两人控制99.7%的股权。

2020年4月，灿谷向SEC递交了2019年年报（20-F表文件）则显示，春华资本在期内（2019年度）晋升为灿谷的主要股东之一。

截至2020年3月31日，灿谷已发行普通股总数为301,946,779股。其中，张晓俊持有38,275,787股B类普通股，持股比例为12.6%；林佳元持有38,702,890股B类普通股及少量A类普通股，持股比例为12.8%。

同期，华平资本持有灿谷53,431,124股A类普通股，占比为17.6%，成为灿谷的第一大股东；腾讯持有31,603,197股，占比为10.4%；DiDi持有28,376,116股，占比为9.4%；泰康资产持有16,217,006股，占比为5.4%；春华资本持有12,487,878股，占比为4.1%。

此外，灿谷设立的员工持股平台上海协怀投资管理合伙企业（有限合伙）（Xiehuai L.P.）持有灿谷20,653,927股A类普通股，持股比例为6.8%；张晓俊和林佳元控制的Huaiyuan L.P.持有12,688,426股，持股比例为4.2%。

根据灿谷递交的2020年年报（20-表文件），截至2021年3月31日，该公司已发行普通股总数为291,908,888股，其中包括216,930,211股A类普通股和74,978,677股B类普通股。

2020年年报显示，张晓俊的持股数为38,275,787股，持股比例为13.70%；林佳元持有39,989,257股，持股比例为13.60%。相比之下，灿谷并未在2020年年中披露Xiehuai L.P.以及Huaiyuan L.P.的持股情况。

截至2021年3月31日，华平投资、腾讯、滴滴和泰康资产的持股数均较2019年报最后日期（2020年3月31日）未发生变化。不过，春华资本则已经不再出现在灿谷的主要股东行列中，或已经全部减持。

整体来看，灿谷的多数机构股东并未减持股份，尤其是华平投资、腾讯以及泰康资产等。按灿谷2021年3月31日的收盘价8.40美元/股计算，华平投资、腾讯和泰康资产的持仓市值分别为2.24亿美元、1.33亿美元和5971.14万美元。

但在2019年度，林佳元的持股数以及持股比例则出现了骤降的情况。其中，持股数相对减少了约22,463,687股，减少股份占其所持全部股份的比例约为四成；持股比例由20.20%下降至12.80%，减少7.4个百分点。

同时，张晓俊的持股数减少了约1,167,011股，持股比例下降0.5个百分点。机构股东中，DiDi在2019年度减持了15,108,876股，持股比例下降5个百分点至9.4%，持股数落后于腾讯。

贝多财经了解到，灿谷在2019年年报中将怀元LP（Xiehuai L.P.）、协怀LP（Huaiyuan L.P.）列为其主要股东，但在2020年年中却不见怀元LP、协怀LP的身影，一同消失的还有春华资本。

相比之下，泰康保险旗下泰康资产则在2019年度增持了灿谷414,948股A类普通股（每股ADS代表两股A类普通股），张晓俊、林佳元控制的怀元LP也在2019年度增持9,613,136股A类普通股。

投资理想汽车收益颇丰，对业绩影响大

贝多财经了解到，与其他汽车融资租赁平台处于亏损状态不同的是，灿谷在上市前就已经实现了盈利，其2016年、2017年的营收分别为4.34亿元、10.52亿元，净利润分别为1.34亿元、3.49亿元。

2018年、2019年与2020年度，灿谷的营收分别为10.91亿元、14.40亿元与20.52亿元，对应的净利润分别为3.07亿元、4.05亿元与33.73亿元，整体呈现上涨态势。

数据显示，灿谷2020年度的营收增长42.5%至20.52亿元，而净利润规模则同比增长733.2%至33.73亿元。以此来看，灿谷的净利润规模在2020年度更是领先营收13.21亿元。

据了解，这灿谷的股权投资公允价值变动有关。根据介绍，灿谷持有39,194,413股A类普通股的理想汽车于2020年7月30日在纳斯达克上市。整个2020年，灿谷来自股权投资公允价值变动收益为33.15亿元。

这也意味着，若剔除股权投资公允价值变动收益后，灿谷2020年度扣除非经常性损益后的净利润则不足1亿元。与之对应的是，灿谷2020年度的营业利润为3.18亿元，而2019年度则为3.23亿元。

2021年第一季度，灿谷营收11.24亿元，同比2020年同期的2.46亿元增长约357%；净亏损2.74亿元，2020年同期的净亏损为3469万元，亏损同比扩大6.9倍。

2021年第二季度，灿谷的收入为9.47亿元，较2020同期的2.74亿元增长245.5%；净利润为5.58亿元，非美国通用会计准则调整后的净利润为5.78亿元，其中包括因投资理想汽车等而带来的股权投资公允价值变动6.03亿元。

换句话说，剔除投资收益这一非经常性损益外，灿谷2021年第二季度继续录得亏损，对应的亏损金额约4500万元。灿谷方面表示，对理想汽车的投资以及理想汽车股价波动导致的投资公允价值变动或将对其业绩产生重大影响。

此外，灿谷还披露称，根据其2021年3月2日宣布的股票回购计划，截至2021年7月31日，灿谷已用现金回购了5,397,207股美国存托股票（“ADS”），总金额约为4840万美元。

而2021年8月20日，灿谷再次宣布，其董事会已批准一项新的股票回购计划。根据该计划，灿谷将在2021年8月26日起未来12个月内回购不超过5000万美元。