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安信证券:予老百姓(603883.SH)“买入-A”评级 目标价64.05元

来源:智通财经网 2021-08-18 14:54:07
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(原标题:安信证券:予老百姓(603883.SH)“买入-A”评级 目标价64.05元)

智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,予老百姓(603883.SH)“买入-A”评级,预计2021-2023年分别实现净利润7.46/9.33/11.72亿元,分别同比增长20.2%/25%/25.7%,6个月目标价64.05元。

事件:2021年8月17日公司发布2021年半年度报告,期内实现营收74.61亿元,同比增长11.58%;实现归母净利润4.06亿元,同比增长20.79%;实现扣非后归母净利润3.63亿元,同比增长18.38%,业绩增长符合预期。

安信证券主要观点如下:

2021H1业绩同比增长20.79%,业绩增长环比改善明显:

收入端,2021H1公司实现营收74.61亿元,同比增长11.58%。其中,华中、华东、西北地区分别实现营收29.26亿元、19.99亿元、11.77亿元,分别同比增长11%、9.6%、22.63%。

利润端,2021H1公司实现归母净利润4.06亿元,同比增长20.79%。其中,2021Q2公司实现归母净利润1.78亿元,同比增长27.46%,相较于2021Q1业绩增长环比改善明显。

得益于销售产品结构调整,2021H1整体毛利率同比提升1.18pct.:

2021H1公司的整体毛利率为33.5%,同比增长1.18pct.,毛利率同比提升主要是销售产品结构调整所致。其中,中西成药、中药、非药品的毛利率分别为30.25%、49.54%、44.81%,分别同比提升0.38pct.、1.7pct.、7.05pct.。

2021H1新增门店1290家,以“自建+并购+加盟”的模式实现门店网络全国快速扩张:

公司顺势以“自建+并购+加盟”等方式在全国范围进行扩张,截止于2021H1,公司合计拥有门店7680家,全国新增门店1290家。其中,新增自建门店496家,新增加盟店435家,资产性和股权并购分别为124家和235家,目前公司门店扩张符合预期,实现门店网络全国快速扩张。

通过“硬件+软件+服务”强化慢病管理和药事服务体系:

公司通过“硬件+软件+服务”等方面强化慢病管理和药事服务体系。其中,硬件方面,全国共有4647家门店配备了血糖、血压、心率、血尿酸、血脂等慢病自测蓝牙智能设备;软件方面,借助互联网、大数据、云计算等平台为门店推送检测信息和解读报告;服务方面,公司培育了4875名慢病管理专家,在居家管理、全病程管理等方面帮助会员合理管理疾病。2021H1公司慢病服务累计建档766.8万人,累计服务自测2372.3万人次,慢病管理和药事服务能力行业领先。

2021H1线上渠道销售同比增长200%,线上渠道业务持续高速发展:

公司通过企微、微信搜一搜、微信支付活动、腾讯汇聚平台、小程序直播、三方零售数字化营销等方式赋能医药新零售业务,2021H1线上渠道销售约3亿元,同比增长200%,目前支持O2O服务门店已达5831家,24小时门店430家,公司顺应行业发展态势,推动线上渠道业务的高速发展。

风险提示:行业竞争加剧风险;跨区域扩张和经营风险;处方药外流不达预期风险;药品降价大于预期风险。

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