新三板策略报告：详解精选层发行定价模式特点 近期发行申购热度回升 初显赚钱效应？

（原标题：新三板策略报告：详解精选层发行定价模式特点 近期发行申购热度回升 初显赚钱效应？）

精选层公开发行近期网上申购热度回升，初显赚钱效应：近期精选层公开发行的申购热情有所恢复，最新发布申购结果的两家公司同辉信息(871553.NQ)和凯腾精工(832566.NQ)网上发行申购倍数分别为225.21 倍和272.93 倍分别较前期平均40 倍的水平提升不少获得了市场高关注。另一方面发行后市场信心也获得提升，2021 年5 月-7 月挂牌首日实现0 破发，很多公司涨幅不错，星辰科技首日涨幅109.63%，创下精选层首日涨幅新纪录。同时前五日平均换手率也从第三批的30.44%逐渐回升至48.19%。申购市场正形成正循环，投资人赚钱效应初显。

精选层公开发行定价难点在于前期已有价格和较大自由流通盘，目前已经找到适合自身特点的模式：精选层发行市场通过一年的摸索，逐渐发展出了立足于自身自由流通盘较大、发行前已有市场定价的两大特点的发行定价模式(以直接定价为主和相对停牌前价格一定折扣的定价方法)。从发行方式看近半年来采取直接定价方式发行的企业比例明显增长，首批32 家企业当中采取询价发行的企业29 家；第二批挂牌企业当中7 家选择询价发行5 家选择直接定价，询价发行比率下降至58.33%。2021 年以来仅1 家进行询价发行，其余13 家企业均选择了直接定价模式；从发行折价率看也显著下移，从相较停牌价的90%，折价率调整到最新70%左右。

“特精专新”属性也是投资青睐参与精选层公司发行的原因：精选层企业身具资本市场稀缺领域、专业性强、产品精致高效、特色化等特点。近期工信部发布的第三批专精特新“小巨人”企业中新三板就有213 家，其中很多正处在精选层的公开发行或者排队申报阶段，这些公司后期的发行或将会吸引更多的投资关注。

精选层公开发行对解决特精专新企业的融资意义重大，需坚持自身特色快速发展。精选层公开发行对帮助特精专新企业融资意义非常重大，在高效率的发行同时，兼顾企业获得较多融资和投资人获得较好回报中，精选层公开发行的定价模式尤为重要，我们认为需坚持自身特色持续快发展。截至最新，新三板挂牌共计7419 家，精选层公司58 家，创新层1267 家，基础层6094 家。估值方面精选层PE(TTM) 均值30.91 倍，中值21.74 倍。

风险提示：政策风险、流动性风险、公司盈利风险

（文章来源：安信证券）

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