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安信证券:维持宇通客车(600066.SH)“增持-A”评级 7月表现符合预期 下半年销量有望持续恢复

来源:智通财经网 2021-08-04 16:15:16
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(原标题:安信证券:维持宇通客车(600066.SH)“增持-A”评级 7月表现符合预期 下半年销量有望持续恢复)

智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告,预计宇通客车(600066.SH)2021-23年的归母净利润分别为12.67/17.76/22.88亿元,对应当前市值,PE分别为23.2/16.5/12.8倍,维持“增持-A”评级。

安信证券主要观点如下:

7月总销量2803辆,基本符合预期。本月公司共销售客车2803辆,主要受传统客车销量下滑影响,环比和同比分别下滑47.67%和11.74%。分燃料类型来看,本月销售新能源客车731辆,处于今年平均水平,新能源销量占比为26.08%,销售的主力传统客车仅销售了2072辆,环比下滑55.84%,主要原因是目前正处于销售淡季,且国五切国六导致上月传统客车销量透支。分车型来看,本月大客、中客、轻客分别为942辆、1026辆、835辆,同比分别为-26.64%、-15.28%、22.61%,占比分别为33.61%、36.60%、29.79%,占比分别同比增加-6.82pct、-1.53pct、8.35pct。

行业需求恢复以公路车为主,新能源公交本地化率持续降低。据交强险,2021年上半年公交上险仅1.43万辆,同比下滑14.1%,而公路车上险2.17万辆,同比大幅上涨87.3%。考虑到宇通7月新能源客车销量仍维持在上半年平均水平,该行可以推测到,截止目前,受益于旅游客运和公共需求的恢复,以及国五切国六的影响,客车行业的需求恢复仍旧以公路车为主。公交方面,据交强险,2021年上半年新能源公交本地化率为42.1%,相比2020年下降了4.2pct,公交市场化程度在提高。

2021年下半年销量有望继续恢复。一方面,客运、旅游等公路需求有望持续增长,另一方面,受益于替换需求和2022年北京冬奥会采购需求的临近,公交市场有望开始复苏。宇通作为国内大中型客车的龙头,随着公交市场化程度的提升,市场份额有望持续领先,下半年产销有望得到进一步的修复。

全球疫情受控,新能源公交或迎来替换,叠加受疫情影响的延后需求,2021年客车行业有望复苏,公司业绩有望回升。房车、燃料电池车和出口迎来发展机遇,有望成为宇通的新增长点。

风险提示:公路市场持续萎缩风险;新能源公交市场化程度不及预期。

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