(原标题:海通证券:维持国瓷材料(300285.SZ)“优大于市”评级 价值区间46.8-50.7元)
智通财经APP获悉,海通证券发布研究报告,预计国瓷材料(300285.SZ)2021-23年归母净利润为7.83/9.77/12.37亿元,EPS为0.78/0.97/1.23元。参考同行业公司,该行认为合理估值为21年PE60-65倍,价值区间为46.8-50.7元,维持“优于大市”评级。
海通证券主要观点如下:
公司2021年上半年归母净利润同比增长52.68%。公司2021年上半年实现营业收入14.7亿元,同比增长36.94%,归母净利润3.94亿元,同比增长52.68%,扣非后归母净利润3.56亿元,同比增长45.45%。其中王子制陶实现净利润5630万元,爱尔创实现净利润9415万元。
公司各大材料板块营业收入均实现快速增长。
1)电子材料板块主要包括多层陶瓷电容器(MLCC)用介质材料、电子用纳米级复合氧化锆、高热稳定性氧化铝和电子浆料等产品。电子材料板块营业收入4.58亿元,同比增长35.63%。MLCC粉体目前正在通过募投项目“超微型片式多层陶瓷电容器用介质材料研发与产业化”进一步扩充产能,以满足不断增长的市场需求。
2)催化材料板块主要包含蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体等产品。催化材料板块实现营业收入2.13亿元,同比增长54.88%。超薄壁TWC产品和GPF产品已在汽油机微卡领域大批量供货,柴油机DOC、SCR、DPF、ASC等产品均已批量生产和销售,实现了国六标准产品的全覆盖和稳定供货。
3)公司生物医疗材料板块主要包括义齿用氧化锆粉体材料、氧化锆瓷块以及其他相关的齿科产品。生物医疗板块实现营业收入3.44亿元,同比增长35.78%。2021年,公司引入高瓴资本和松柏投资两位战略投资者,双方在协助引进相关领域高端人才、介绍口腔领域合作机会等方面达成了一系列战略合作安排,战略投资者的加盟将加快生物医疗材料板块的全球化布局。
募集资金扩产电子材料、催化材料强化竞争优势。2020年12月公司向实控人张曦定向增发募集资金8.4亿元用于扩产电子材料、催化材料项目。1)超微型片式多层陶瓷电容器用介质材料研发与产业化,总投资2.8亿元,MLCC粉体产能由原本的2500吨/年调整至5000吨/年。2)汽车用蜂窝陶瓷制造项目,总投资2.86亿元。3)年产3000吨高性能稀土功能材料产业化项目,总投资2.5亿元。该行认为公司募集资金扩产电子材料、催化材料等产品,有望进一步强化公司竞争优势。
风险提示:下游需求不及预期;公司募资项目进度不及预期。
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