数读港美 | 教育股“团灭”早有预警？高瓴精准出逃教育股

（原标题：数读港美 | 教育股“团灭”早有预警？高瓴精准出逃教育股）

7月23日，一份‘双减’通知在网上流传，引起了教育股的团灭。这份文件内容包括限制培训机构数量、上课时间和教育资本化运作。文件一出，港美教育股应声暴跌，资金“血洗”教育股板块，个股市值被“腰斩再腰斩”。文件的落地，给快速发展的在线教育突然踩了急刹车。”

曾几何时，在各路资本加持、推动下，线下线上教育培训类公司狂飙突进，乱象频仍，扰乱了教育行业。如今，霹雳手段呼啸而至，行业乱象终于迎来重拳整治。

但“大锤”是突然落下的吗？事实上，早在2021年关于K12的的声音就已初现苗头。

下面小编梳理了2021年至今K12教培重大政策事件。

资金精准出逃

今年以来，监管成了悬在在线教育行业头上的达摩克利斯之剑。新东方、高途、好未来一众头部在线培训机构相继被处以顶格罚款，15家校外培训机构最新罚单共计3650万元，这预示着国家监管越来越严格。

不仅如此，K12在线教育机构从今年初相继曝出开始裁员、停止招聘、毁约应届生的风波。短短几月，炙手可热的赛道忽然“凉”了。

而资本的嗅觉也相当敏锐，提前撤离了教育股。如高瓴在2021年Q1几乎清仓了教育行业的股票，而2018年高瓴资本创始人张磊还表示，教育是永远不需要退出的投资。

张坤旗下的某只基金今年一季度持有的好未来和新东方-S分别位列其重仓股第5位、第8位，而到二季度时，该基金的重仓股中已无教育股。

教培机构未来或许面临转型？

东吴证券：机构未来或许面临转型

“双减”意见主要集中在 K12 学科类培训，素质类和成人职业类的培训机构受影响较小，以 K12 教培为主要业务的机构未来或许面临转型。而对于高等教育，职业教育，成人教育等，不属于此次政策监管的对象，受政策风险较小。

中信证券：已上市教育机构或面临退市风险

中信证券认为，已上市机构或面临退市风险。未来K9学科类培训机构或将进入长时间强监管时代，无论是经营或资本化均被限制，学前教育和高中学培训，料会出现一定程度监管风险。该行相信，培训机构会向政策更加鼓励的素质教育、职业教育、教育科技等方向转型，并估计已上市的机构或面临退市或剥离学科类业务风险。

招商证券：等待所覆盖的公司更新其战略转型

将新东方的目标价下调至5.4美元，将新东方在线的目标价下调至6港元。将高途下调至中性评级。尽管年初至今教培行业股价已大幅下跌，但该行业仍面临着高度的不确定。我们将继续观望，等待所覆盖的公司更新其战略转型，以评估前进的方向。

中金公司：“双减”落地限制教培资本化，下调评级

由于“双减”对K12业务严格监管且禁止资本化运作。我们下调新东方目标价66%至3.1美元；下调好未来目标价81%至5.4美元；下调新东方在线目标价57%至5.3港元；下调有道目标价59%至11.8美元，分别距离当前股价具有6%、-10%、-11%和-7%的调整空间。

瑞信：建议投资者将焦点由K12辅导转向职业教育机构

瑞信指出，相信新东方及好未来需分拆其K12业务，降低成本，以及投资新业务，同时过程极具不确定性，仍取决于更多监管指引。在业务转型有更高可见度前，瑞信相信，净现金与非K12业务将为教育股提供短期估值底部基础，其中新东方持有39亿美元现金，瑞信对其非K12业务估值为13亿美元；而好未来持有净现金37亿美元。

该行建议投资者将焦点由K12辅导转向职业教育机构，其中中教控股为首选，因其政策风险较低、盈利可见度较高，以及执行力强。

国泰君安：校外教培行业存政策不确定性，估值将再降

国泰君安认为，预计各地政府在《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》的基础上将出台各自的实施条例，校外教培行业仍存在政策不确定性。包括新东方在线在内已上市的教培机构未来的发展方向预计将全面往素质教育和其他非学科类培训转型，而新东方在线的业务重心将重新回归到其大学培训业务，具体的转型过程和拓展方向充满不确定性。国泰君安认为，教培行业的估值预计将进一步下降。

那么小伙伴们，你们认为教培机构以后该往哪走？

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