天风证券：维持一心堂(002727.SZ)“买入”评级 业绩符合预期 门店扩张超预期

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智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，一心堂(002727.SZ)作为连锁药店龙头，整体估值低于市场同类公司，性价比较高，未来随着省外业务的逐步扩张及内部管理效率的提高，基本面有望稳健增长，看好公司长期发展空间，维持今明年盈利预测9.95/12.47亿元，评级维持“买入”。

天风证券主要观点如下：

业绩符合预期，归母净利润高速增长

公司发布2021上半年业绩快报，实现营收67.02亿元，同比增长11.16%;实现归母净利润5.24亿元，同比增长25.82%;实现扣非归母净利润5.12亿元，同比增长28.15%，其中包括股权激励费用2361.08万元。业务利润高增长主要得益于上半年营销活动减少及一系列降本增效举措，随着公司股权激励的不断完善，内部管理效率有望持续提升，预计全年整体业绩增长势头有望延续。

门店扩张超预期，省外市场打开发展空间

截止至2021H1，公司共拥有直营连锁门店8053家，较2020年底净增门店848家，同比及环比分别增长103.36%/62.45%。公司持续发力异地扩张，2021年以来陆续在山西、河南、四川等省份开展门店收购，近期收购四川本草堂，进一步加强了川渝地区的品牌及规模效应，加盟门店数量接近1500家，省外市场逐步打开发展空间。

“双通道”促进处方外流，药店龙头发展可期

门诊统筹基金延伸至定点药房为连锁药店提供了有力的支付保障，有助于销售额及单店产出的提升，公司目前统筹支付药店数量占比超过10%，其中云南省外门店占比较高;“双通道”政策的实施将药品从“先进医院，后进医保”变为“先进医保，再进医院”，进一步加速处方外流。随着统筹支付药店数量的逐步增长，公司作为专业化的连锁药店龙头有望率先承接处方外流，长期发展可期。

风险提示：新店拓展不及预期风险，市场竞争风险，经营管理风险，业绩快报是初步测算结果，以中报披露数据为准。