（原标题：理想汽车加速回港！纯电SUV会迎来价值重估吗？）
本文选编自东吴证券《八大维度深入比较特斯拉&理蔚鹏》
继小鹏汽车后，又一家造车新势力中概股——理想汽车也在加速回归港股。
7月26日早间，据港交所文件，理想汽车通过港交所上市聆讯。高盛、中金担任联席保荐人。双重上市的过程比二次上市更为严格，要受到美国证券交易委员会(SEC)和香港证券及期货事务监察委员会(SFC)的共同监管。
李想创业经历丰富，在汽车电商、互联网营销等方面具备丰富的经验，且熟悉资本运作，在构建社交生态上驾轻就熟，认为用户体验是所有商业模式变革的核心，而其中的用户情感体验又是核心，成本控制或者性价比放在后面考虑的事。因此体验与服务也成为蔚来的标签。
理想汽车渠道网络布局最先由一二线城市向三四五线城市下沉，非限购地区消费比例超过60%，三四五线销量占比15%左右。
综合对比行业情况，发展较为成熟的燃油车市场几大限购城市销量占比接近90%，目前理想非限购销量占比与新能源行业整体较为接近，两者皆超过 60% ；但特斯拉、蔚来、小鹏等三家限购地区销量仍贡献50%的水平。
短期目标来看：理想汽车计划2021年完成全国200家零售店的建设目标；目前一线城市门店建设增速放缓，三线及以下城市逐渐铺开。
长期目标来看：理想汽车对标以家庭出行市场，判断将以15-50万元价格区间覆盖全国各线城市。
理想汽车目前以增程式路线解决里程焦虑，前期企业能源方向投入成本较低。
增程式电动车的工作原理，与纯电动汽车的区别是不用加装更多的电池，在选择规模的基础上搭载一台增程器（改制的小排量发动机），当电池续航不足时，通过给增程器提供能源，让发电机继续给电池供电，满足车辆继续行驶。
最新披露的招股书还显示了理想未来的新车规划：
在纯电动技术方面，理想汽车正在专注研发拥有超级快充能力的纯电动车（高压纯电动车）。并希望在高功率充电网络下，能够让充电更快速、更便宜且更易获得。根据规划，理想汽车正在研发两个高压纯电动车平台——Whale和Shark，并从2023年起，计划每年至少推出两款高压纯电动车型。
在自动驾驶领域，理想汽车认为L4级自动驾驶在可预见的未来、将成为所有汽车的主要运行模式。因此理想汽车正在大力投资、研发自动驾驶技术。根据规划，从2022年开始，理想汽车所有的新车型，都将标配与L4级自动驾驶兼容的必要硬件。
理想ONE：计划覆盖15-50万元价格带；最具产品属性，细分市场定义最为明晰；对标家庭成员不同场景化用车需求，打造移动&幸福的家。——移动&幸福的家
特斯拉：产品全价格带覆盖；以鲜明的智能化以及简约科技风的颠覆者形象切入不同细分市场；SUV/轿车/皮卡品类齐全，软件产品属性高于汽车产品属性。——个性化
小鹏汽车：计划覆盖15-30万元价格；智能化最先进，XPILOT3.0搭载实现最早实现高阶自动驾驶，软件算法自研超前；以轿车/SUV多品类打造符合中国消费者驾驶习惯和用车需求的智能汽车。——更懂中国的超智能
蔚来：定位30万元以上高端豪华市场；以用户服务为中心，换电模式以及售后服务建立强品牌凝聚力；轿车/SUV全覆盖对标BBA高端品牌，保障消费者全周期使用体验。——极致的用户体验
营收及利润：特斯拉总体营收规模体量保持最大，2020Q4及2021Q1为700亿元左右，蔚来、理想、小鹏依次排后。
营收增速：凭借多款车型的优势，蔚来>小鹏>理想，特斯拉体量较大，增速相对较慢。归属普通股东净利润维度，特斯拉目前已经持续实现净利润转正，2021Q1实现接近30亿元，理想2020Q4净利润首次转正，2021Q1因为疫情等原因净利润为负，未来有望于国内新势力企业重率先实现正向利润。
毛利率：毛利率比较来看，特斯拉>蔚来>理想>小鹏，2021Q1毛利率分别为21.32%、19.48%、17.26%、11.18%，规模效应是实现高毛利率的主要原因。
单车收入：蔚来>特斯拉>理想>小鹏，蔚来及特斯拉单车收入在40万元左右，理想接近30万元，小鹏单车收入在20-25万元区间。
国内三家新势力呈现单车收入逐渐增加的趋势，特斯拉新车型价格下沉同时车型多次降价后，单车收入呈现下降趋势。
单车净利：2018Q3以来，单车净利润蔚来亏损最高，小鹏次之，理想再次，特斯拉凭借规模效应已经基本实现净利转正，目前单车净利1-2万元。理想于2020Q4实现净利转正，单车净利达0.75万元，小鹏以及蔚来依然为负。
新能源汽车渗透率低于预期。因充电/电池续航等多原因，国内市场新能源汽车销量增长幅度可能低于市场预期。
智能化增速低于预期。考虑消费者对自动驾驶接受程度的消费观念变化，乘用车行业智能化普及的速度可能较慢。
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