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中银国际:首予芯朋微(688508.SH)“增持”评级 深耕电源管理IC 多领域驱动成长

来源:智通财经网 2021-07-26 12:00:20
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智通财经APP获悉,中银国际证券发布研究报告称,芯朋微(688508.SH)是国内领先的电源管理IC...

(原标题:中银国际:首予芯朋微(688508.SH)“增持”评级 深耕电源管理IC 多领域驱动成长)

智通财经APP获悉,中银国际证券发布研究报告称,芯朋微(688508.SH)是国内领先的电源管理IC设计企业,国内模拟IC企业产销规模相对较小,但在供应链国产化需求的推动下,有望迎来新的发展机遇。预计2020-2022年的EPS分别为1.24/1.78/2.40元,当前股价对应的PE分别为80/56/41倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

中银国际证券主要观点如下:

深耕电源管理IC,多领域驱动成长

公司是国内领先的电源管理IC设计企业,在ACDC等领域具有较深的技术积累,产品广泛应用于家电、各类移动数码设备、智能电表、工控设备等。终端产品智能化和客户供应链国产化需求,将为公司带来新的成长机会。首次覆盖给予增持评级。支撑评级的要点?国内领先的模拟IC企业,深耕电源管理IC领域。公司自成立以来,一直专注于电源管理芯片的研发设计和销售,致力于为客户提供高效能、低功耗、品质稳定的电源管理IC,已形成家电类、标准电源类、移动数码类和工业驱动类四大产品线。公司核心管理层在IC行业从业多年,产业经验丰富。2017年以来,公司营收、净利润规模持续增长,2020年上半年营收规模1.56亿元,同比增长7.37%;实现归母净利润0.32亿元,同比增长19.69%。

模拟IC市场空间大,国内企业快速成长。模拟IC产品类型按照功能主要分为电源管理芯片和信号链路芯片两类。电源管理芯片主要用于电源的管理、监控和分配,广泛应用于各类电子设备。根据ICInsights数据,全球电源管理芯片的市场规模约250亿美金。从目前市场格局看,德州仪器、亚德诺等全球前十大模拟IC芯片供应商约占整个市场60%的份额。

四大领域驱动,持续成长可期。公司专注于电源管理IC设计,具有较深的技术积累,特别是在AC-DC芯片领域。家电类市场方面,在小家电市场公司市占率领先,白电市场的拓展将为公司带来新的增长空间。标准电源类业务方面,快充、无线充电、TWS耳机市场的兴起,给公司带来新的成长机会,品牌客户突破也将带来毛利率的提升。在工控市场,公司产品应用包括工业自动化设备、智能电表、智能断路器等,毛利率相对较高,电网智能化升级也将为公司带来增量市场机会。在数码类市场,品牌客户市场的突破将带来公司收入规模和盈利能力的提升。

评级面临的主要风险

客户推广进度低于预期;国产替代进度不及预期;人才储备不及预期。

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