国泰君安：维持安琪酵母(600298.SH)“增持”评级 目标价70.7元

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智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，安琪酵母(600298.SH)业绩符合预期，拟非公开发行股票助力产能扩张，酵母龙头长期成长可期，维持2021-23年EPS为1.82/2.14/2.45元，维持目标价70.7元，评级“增持”。

国泰君安主要观点如下：

公司2021Q2业绩符合预期，盈利阶段性回落主因高基数及原材料成本上涨;拟非公开发行股票助力产能扩张，长期成长可期。

业绩符合预期。公司2021H1实现营收52.34亿元，同比增20.55%，扣非前后归母净利分别为8.28、7.26亿元，分别同比增15.14%、8.49%，其中政府补助影响1.2亿元。Q2单季营收25.78亿元、同比增12.5%，归母净利3.86亿元、同比减7.19%，扣非归母净利3.12亿元，同比减19.8%，利润下滑主因高基数以及原材料成本上涨较为明显。

主业收入稳增，利润率阶段性回落。单Q2酵母及深加工收入20.1亿元、同比增10.3%;制糖/包装/奶制品收入分别增加87.6%/12.1%/83.7%。分渠道看，线上/线下收入分别同比增127.2%、减5.8%，线上延续强劲、线下下滑预计因高基数影响;分地区看，国内/国外收入分别同比增14.3%/8.4%。原材料成本上涨明显，叠加运费从费用转入成本，Q2毛利率同比减12.5pct至30.4%，毛销差同比减7.4pct，销售/管理研发/财务费用率同比减5.1pct/减0.2pct/持平，净利率同比减3.2pct至15%。

拟非公开发行股票助力扩产，长期成长可期。公司发布预案拟向不超过35名特定投资者非公开发行不超过4000万股、预计募资总额不超过20亿元，主要用于酵母、酵母制品、新型酶制剂的绿色产能扩张以及补充流动资金。该行认为募资扩产有助于保障公司酵母龙头地位，助力长期成长和业绩稳步提升。

风险提示：原材料成本继续上涨、汇兑波动等。