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招商证券:天坛生物(600161.SH)Q2业绩环比改善 预计全年业绩提速 维持“审慎推荐-A”评级

来源:智通财经网 2021-07-15 15:10:41
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(原标题:招商证券:天坛生物(600161.SH)Q2业绩环比改善 预计全年业绩提速 维持“审慎推荐-A”评级)

智通财经APP获悉,招商证券发布研究报告,看好天坛生物(600161.SH)在国资背景优势下维持采浆龙头地位,预计2021-23年实现归母净利润7.6/9.25/11.40亿元,对应市盈率81/66/54倍,维持“审慎推荐-A”评级。

公司发布2021年半年度业绩快报:2021年上半年实现营业收入18.11亿元,归母净利润3.39亿元,扣非归母净利润3.34亿元,同比分别增长16.5%、19.64%、20.50%。2021年第二季度实现收入9.64亿元,归母净利润1.88亿元,扣非归母净利润1.84亿元,同比分别增长20.97%、23.63%、23.89%,环比分别增长13.81%、23.71%、22.22%。

招商证券主要观点如下:

短期:Q2业绩环比改善,预计全年业绩提速。

2021年Q1天坛生物血制品供给已恢复同比增长(2021Q1人白批签发量增长20%,数量上行业No.1,增速上行业No.2),二季度基本摆脱疫情影响,推动业绩环比改善、步入发展正轨(单二季度收入9.64亿元,较2020年同比+20.97%,较2019年同比+12.8%)。随着下半年批签发的进一步放量,预计全年业绩将提速。

中长期:拓源+提效助力公司业绩长跑。

拓源:存量浆站仍有可观提升空间,国资背景加持助力公司获批新浆站。公司近两年新开浆站数远高于同行,随着浆站成熟度的提高,即使不新建浆站、只是将采浆渗透率从40%提升到60%,对应现有采浆有50%以上的提升空间。同时,公司浆站分布范围较广,在多个地区具备先发优势(云南、海南、甘肃、山东、湖南等)。云南是“十四五”浆站规划的先锋,公司在该地区已有2家浆站在营,获批新浆站可能性较大。

提效:产品、研发、产能等多维度助吨浆利润提升。产品丰富度(成都蓉生PCC获批上市、放量在即)、渠道拓展(成都蓉生乙型肝炎人免疫球蛋、武汉血制狂犬病人免疫球蛋白均获蒙古国药品注册证书+静丙出口有序开展+加大终端营销力度)、研发(纤原完成临床上市可期,层析静丙、重组VIII因子等产品管线顺利推进、上市可期)、产能(33.4亿元定增助公司新建2400t产能、其中永安基地已开始投浆试生产、有利于发挥规模效益)及管理能力(期间费用控制良好)对吨浆利润的提升起着重要推动作用。

风险提示:新浆站建设较慢、政策风险,产品质量风险,新品研发风险等。

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