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西部证券:亿联网络(300628.SZ)行业发展迅速,财务指标优异,首予“买入”评级

来源:智通财经网 2021-07-06 10:15:58
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(原标题:西部证券:亿联网络(300628.SZ)行业发展迅速,财务指标优异,首予“买入”评级)

智通财经APP获悉,西部证券发布研究报告称,亿联网络(300628.SZ)行业发展迅速,财务指标优异。预计21-23年公司净利润分别为15.9/19.3/23.7亿元,对应EPS 1.76/2.14/2.62。首次覆盖,给予“买入”评级。

西部证券主要观点如下:

行业发展迅速,公司市占率提升:SIP话机行业规模已达百亿级别,年复合增速预计将达4%-5%。目前公司市场份额持续增长,已超30%。2017-2020年持续保持市占率第一,实现“四连冠”。全球视频会议市场规模达593亿元,较去年同比增长7.8%,受疫情催化明显。商用耳麦市场规模预计2026年达到190亿元,2019-2026年复合增长率为11.1%。公司目前市占率不足5%,销售渠道与SIP话机销售渠道复用度高,有望复制SIP话机市场的反超路径,迅速占领市场。公司三大业务条线增速均超过行业增速。

产品性价比高,研发、渠道优势显著,构筑起强大的护城河:与Polycom、思科等同类竞品相比,公司SIP话机性价比高,并通过海外多家头部运营商认证构筑起渠道壁垒。公司的云办公终端与竞品的对比性能优异,销售网络已覆盖100多个国家,经销商网络强大,销售费用率低。VCS、云办公终端等产品通过微软、ZOOM等行业龙头认证,彰显公司研发实力强劲。

公司财务指标、管理水平优异:公司多项财务指标领先全行业。连续多年业务快速增长,近4年营收复合增长率超31%,毛利率维持60%以上,净利率接近50%,ROE接近30%。在云办公终端业务初步取得成功后,预计后期业务将继续快速增长,年复合增速有望达到40%以上。公司成本管制好,管理和销售费用均呈现下降趋势,研发投入积极增长。疫情期间敏锐把握商用耳机商机,凸显公司战略布局前瞻且高效。

风险提示:人民币汇兑风险,疫情反复风险。

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