深创投加持、业绩波动大 思林杰科创板IPO能否摆脱苹果产业链依赖风险？

（原标题：深创投加持、业绩波动大 思林杰科创板IPO能否摆脱苹果产业链依赖风险？）

近日，资本邦了解到，广州思林杰科技股份有限公司(下称“思林杰”)科创板IPO获上交所受理，本次拟募资5.57亿元。

图片来源：公司招股书

公司是一家专注于工业自动化检测领域的高新技术企业，主要从事嵌入式智能仪器模块等工业自动化检测产品的设计、研发、生产及销售。

图片来源：公司招股书

财务数据显示，公司2018年、2019年、2020年营收分别为1.21亿元、1.19亿元、1.89亿元;同期对应的净利润分别为4,510.53万元、2,958.85万元、6,283.43万元。业绩波动比较大。

发行人本次发行选择《上海证券交易所科创板股票上市规则》中2.1.2条中第一套标准：“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

本次拟募资用于嵌入式智能仪器模块扩产建设项目、研发中心建设项目、补充运营资金。

图片来源：公司招股书

周茂林为公司控股股东、实际控制人。本次发行前，周茂林直接持有发行人31.4554%的股份，通过员工持股平台珠海思林杰间接持有发行人12.0704%的股份，周茂林合计持有发行人43.5258%的股份;自股份公司设立以来，周茂林一直担任公司董事长、总经理，对发行人经营决策及具体管理具有重大影响，为公司的实际控制人。

资本邦注意到，思林杰背靠深创投投资机构，截至本招股说明书签署之日，深创投持有公司股份95.35万股，占公司发行前总股本的1.9070%。

此外，深创投直接持有红土天科31.88%股权，并直接持有其基金管理人广东红土创业投资管理有限公司100%股权;深创投直接持有红土创投35.08%股权，并直接持有其基金管理人广东红土创业投资管理有限公司100%股权;深创投亦直接持有红土君晟47.91%出资份额，并间接持有其普通合伙人珠海横琴红土君晟创业投资管理合伙企业(有限合伙)70.00%出资份额。鉴于上述关联关系，且深创投、红土创投、红土天科和红土君晟合计持有发行人7.2770%股份。

思林杰坦言公司存在以下风险：

(一)对苹果公司产业链存在依赖的风险

报告期内，公司的主要产品嵌入式智能仪器模块主要系根据苹果公司的检测需求设计及研发，直接客户主要为苹果公司产业链相关的检测设备企业。最近三年，公司通过对苹果公司及其产业链企业销售产品及提供服务取得收入，分别占当期营业收入的比例为94.72%、85.03%及90.85%，占比较高。公司存在对苹果公司产业链依赖的风险，具体包括：

1、公司产品主要应用于苹果产业链的风险

苹果公司是消费电子行业国际领先企业，其对设备供应商的生产工艺、精密度等要求位居行业前列。苹果公司及其产业链厂商选择供应商的门槛较高，对供应商有严格、复杂、长期的认证程序，包括在技术研发能力、量产规模水平、质量控制及快速反应等方面进行全面考核和评估。

若未来公司不能继续保持技术优势，或苹果公司及其产业链企业调整采购策略，则公司向苹果产业链企业的销售规模可能出现持续下降，公司的经营业绩将受到重大不利影响。尽管公司已经在新的终端客户开发、新的应用领域开拓方面取得一定进展，但由于客户认证、规模应用公司产品仍需要较长时间，公司存在产品主要应用于苹果产业链的风险。

2、苹果公司自身经营情况波动的风险

2018财年、2019财年和2020财年，苹果公司销售收入分别为2,655.95亿美元、2,601.74亿美元和2,745.15亿美元，自身业绩存在一定波动。

如未来苹果公司的产品设计、功能特性不能够获得终端消费者的认可，或者苹果公司的营销策略、定价策略等经营策略出现失误且在较长时间内未能进行调整，苹果公司电子消费产品销售出现下滑，可能会导致其对检测设备采购需求的下降，进而影响公司产品的整体市场需求，对公司经营业绩产生重大不利影响。

3、苹果产业链转移的风险

报告期内，发行人销售产品最终用于检测苹果公司产品的收入占比较高。苹果电子消费产品主要在我国生产组装完成后销售到世界各地。目前，中美两国处于贸易摩擦阶段，如果美国实施对原产于我国的苹果产品加征关税，苹果产业链部分产能可能会从我国搬迁至美国或世界其他地区，届时若公司无法在境外完成布局并顺利对接相关业务，将会对公司经营造成不利影响。

(二)未来业务无法维持高毛利率的风险

报告期内，公司综合毛利率分别为77.00%、76.31%及77.78%，维持在较高水平。其中，主要产品嵌入式智能仪器模块毛利率分别为79.35%、82.30%及81.35%。一方面，由于公司的嵌入式智能仪器模块产品以软件系统为核心，仅辅以少量必需的硬件设备，原材料成本较低。

另一方面，公司目前业务主要集中苹果产业链领域，相较于其他消费电子终端品牌，苹果公司对其供应商品质要求较高的同时也会给以较高的利润空间。因此，综合以上因素，报告期内公司产品毛利率维持在较高的水平。

未来随着公司业务规模的提升、终端应用品牌客户的增多以及行业整体竞争的加剧，加之近期由于新冠疫情影响引起的电子原材料产品价格剧烈波动，公司面临未来业务无法维持高毛利率的风险。

(三)芯片供应短缺风险

报告期内，发行人的主要产品为嵌入式智能仪器模块，其中芯片类原材料为公司产品的主要原材料。目前公司产品中使用的芯片主要为国外芯片品牌，如ADI、赛灵思等。若国际贸易出现极端变化或新冠疫情持续恶化，国外芯片厂商出现经营风险或面临停产，导致核心芯片的采购周期拉长、价格剧烈波动或者停止向国内企业供应芯片，可能对公司的生产经营产生重大不利影响。

此外，如公司采用国产芯片作为替代的情况下，若国产芯片的质量或性能达不到要求，可能会导致发行人的产品质量下降，对未来的订单获取、生产经营乃至未来业绩产生不利影响。

(四)产品结构相对单一的风险

公司的主要产品包括嵌入式智能仪器模块、机器视觉产品等，报告期内嵌入式智能仪器模块产品销售收入占主营业务收入比重分别为89.56%、82.92%和89.01%，销售毛利占主营业务毛利比重分别为92.30%、89.43%和93.10%，嵌入式智能仪器模块产品是公司收入和盈利的重要来源。未来如果嵌入式智能仪器模块的市场需求发生较大波动或公司无法及时响应市场对新技术、新功能的需求，将导致公司产品销量的下滑，对公司未来生产经营造成不利影响。

(五)技术人才流失的风险

公司所处行业属于技术密集型行业，行业对技术经验丰富的复合型人才需求较大，技术人才对公司的技术研发、产品创新起着关键性作用。

截至2020年12月31日，公司拥有研发人员136人，占发行人员工总数的49.82%。随着行业规模的不断扩大，新的市场参与者不断涌现，竞争对手对于技术人才的争夺将不断加剧，若未来公司核心技术人员出现流失，公司的技术创新和产品创新将受到不利影响，使公司处于市场竞争的不利地位。