业绩波动较大、市场竞争加剧 背靠深创投、红杉资本能否助力屹唐股份科创板IPO募资30亿？

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近日，资本邦了解到，北京屹唐半导体科技股份有限公司(下称“屹唐股份”)科创板IPO获上交所受理，本次拟募资30亿元。

图片来源：上交所官网

业绩波动大，屹唐股份面临知识产权争议、存在累计未弥补亏损、存货跌价、商誉减值、业绩波动等风险能否成功科创板IPO?

业绩波动较大

屹唐半导体是一家总部位于中国，以中国、美国、德国三地作为研发、制造基地，面向全球经营的半导体设备公司，主要从事集成电路制造过程中所需晶圆加工设备的研发、生产和销售，面向全球集成电路制造厂商提供包括干法去胶设备、快速热处理设备、干法刻蚀设备在内的集成电路制造设备及配套工艺解决方案。

图片来源：公司招股书

财务数据显示，公司2018年、2019年、2020年营收分别为15.18亿元、15.74亿元、23.13亿元;同期对应的净利润分别为2,395.83万元、-8,813.98万元、2,476.16万元。

发行人2020年度营业收入23.13亿元。基于公司对市值的预先评估，预计本次发行后总市值不低于人民币30亿元。

公司选择适用《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第四项之上市标准：“预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元”。

本次拟募资用于屹唐半导体集成电路装备研发制造服务中心项目、屹唐半导体高端集成电路装备研发项目、发展和科技储备资金。

背靠深创投、红杉资本

图片来源：公司招股书

屹唐股份背靠深创投、红杉资本等投资机构，截至本招股说明书签署日，屹唐盛龙直接持有公司119,845.6133万股股份，占发行人总股本的45.05%，为发行人直接控股股东。财政审计局持有亦庄国投100%的股权，为发行人实际控制人。

屹唐股份坦言公司面临以下风险：

(一)宏观经济及行业波动风险

半导体设备行业受宏观经济、下游半导体市场及终端消费市场需求波动的影响，其发展往往呈现一定的周期性。如果宏观经济发生剧烈波动，半导体行业进入景气度下行周期，或消费电子、计算机、网络通信等终端市场需求下降，半导体制造厂商将面临产能过剩的局面，通常会削减资本性支出和对半导体设备的采购金额，将可能会对公司的业务发展和经营业绩造成不利影响。

如果宏观经济向好，半导体行业进入景气度提升周期，且终端市场需求上升，则景气度传导至半导体设备行业，公司也需扩大产能，以满足预期的客户需求。

如果公司不能及时有效地应对客户需求的快速增长，或者在客户需求增长趋势下做出客户需求减少的错误判断，可能会导致公司失去潜在客户，进而对公司的业务发展和经营业绩造成不利影响。

(二)技术升级迭代的风险

公司所处的半导体设备行业属于技术密集型行业，半导体设备的研发涉及微电子、电气、机械、材料、化学工程、流体力学、自动化、通讯、软件系统等众多学科领域，具有较高的技术研发门槛。伴随下游应用领域发展日新月异，半导体产品的性能需不断更新迭代。如果公司不能紧跟国内外半导体设备制造技术的发展趋势，不能持续加强技术研发和技术人才队伍的建设，可能导致公司无法实现技术水平的提升，在未来的市场竞争中处于劣势，届时公司将面临因无法保持持续创新能力而导致市场竞争力下降的风险。

(三)核心研发人员流失或不足的风险

作为典型的技术密集型行业，专业人才尤其是核心研发人员是公司生存和发展的重要基石，是公司生存和发展的关键，也是公司获得持续竞争优势的基础。截至2020年12月31日，公司研发人员数量124人，研发人员占比20.46%。

伴随市场需求的不断增长和行业竞争的日益激烈，半导体设备行业对于专业技术人才的竞争不断加剧。如果未来公司不能提供更好的发展平台、更具市场竞争力的薪酬待遇及良好的研发条件，可能面临核心研发人员流失的风险;同时，随着公司募集资金投资项目的实施，公司资产和经营规模将迅速扩张，若公司人才不能满足营业规模增长和持续技术研发的需求，公司将面临核心研发人员流失或不足的风险。

(四)市场竞争风险

伴随集成电路产业的快速发展，良好的发展前景吸引诸多国内企业进入这一领域;同时以应用材料、泛林半导体、东京电子为代表的国际集成电路制造设备巨头较早进入市场，并在巩固自身优势基础上积极进行技术升级，导致市场竞争不断加剧。

若公司不能根据客户需求及时进行技术和产品创新，则可能对公司的行业地位、市场份额、经营业绩等产生不利影响。

(五)业绩波动风险

报告期内，公司的营业收入分别为151,831.49万元、157,357.34万元和231,257.23万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为1,773.38万元、-9,283.08万元和1,512.30万元。

如果未来发生市场竞争加剧、宏观经济景气度下行、国家产业政策变化、公司不能有效拓展国内外新客户、下游客户投资需求发生波动、研发投入未能及时实现产业转化等情形，将使公司面临一定的经营压力，导致公司未来业绩存在大幅波动的风险。

(六)商誉减值风险

截至2020年12月31日，公司合并资产负债表中商誉的账面价值为89,557.45万元，占报告期末净资产比例为21.29%，主要系公司2016年收购美国子公司MTI所产生。若未来宏观经济、政治环境、市场条件、产业政策或其他不可抗力等外部因素发生重大不利变化，导致公司经营业绩下降，可能使公司面临商誉减值的风险。

(七)存货跌价的风险

公司的原材料及发出商品规模随着业务规模扩张、在手订单规模的扩大而增加。报告期各期末，公司的存货账面价值分别为82,100.21万元、104,784.82万元和132,445.70万元，占流动资产的比例分别为69.07%、64.95%和34.18%，占比较高。

如果未来公司产品需求、销售价格发生重大不利变化或发出商品在客户端未能通过验收而被退回，可能导致存货可变现净值低于成本，需要计提存货跌价准备，从而影响公司的盈利水平。

(八)原材料主要采购自境外供应商的风险

公司主要生产经营场所位于中国北京、美国硅谷、德国多恩施塔特等地，主要产品为包括干法去胶设备、快速热处理设备、干法刻蚀设备在内的集成电路制造设备，对原材料的质量标准要求较高。

报告期内，公司原材料的供应商主要为境外供应商，主要分布于美国、欧洲、日本、韩国等国家和地区。若国际贸易政策出现变动，或前述原材料价格出现持续大幅波动，或供应链稳定性受到影响，将会对公司的生产经营产生不利影响，进而影响到公司盈利水平和经营业绩。

(九)客户集中度较高的风险

报告期内，公司前五大客户的销售收入合计分别为103,460.39万元、94,415.02万元和165,129.06万元，占同期营业收入的比例分别为68.14%、60.00%和71.40%，客户集中度较高。

如果公司主要客户生产经营情况恶化、资本性支出下降，导致其向公司下达的订单数量下降，则可能对公司的业绩稳定性产生影响。此外，如果公司无法维护与现有主要客户的合作关系与合作规模、无法有效开拓新客户资源并转化为收入，亦将可能对公司经营业绩产生不利影响。

(十)贸易摩擦风险

半导体及集成电路产业具有全球化分工合作的特点。近年来，国际贸易环境日趋复杂，贸易摩擦争端时有发生。

公司在中国、美国、德国、韩国、日本等多个国家或地区开展业务。如果未来相关国家及地区出于贸易保护等原因，通过关税和进出口限制等贸易政策，构建贸易壁垒，公司可能面临与上下游合作伙伴继续合作受限、自主研发和产品升级受阻等风险，从而对公司经营发展产生一定的不利影响。

(十一)新冠病毒疫情对行业造成不利影响的风险

2020年初以来，随着新冠疫情的爆发，各国企业生产经营和居民日常生活受到了严重影响。为遏制新冠疫情蔓延，部分地区采取隔离、封城等防疫管控措施。

随着疫情影响的不断缓解，公司的生产、采购、销售等生产经营活动已趋于正常化。但如果新冠疫情出现恶化或长期持续，将可能对宏观经济、半导体及集成电路产业等造成负面影响，进而对公司的经营发展、财务状况产生不利影响。

(十二)存在累计未弥补亏损的风险

公司2020年实现盈利但存在累计未弥补亏损。报告期各期末，公司母公司报表未分配利润分别为-577.76万元、-8,249.09万元和5,572.43万元，合并报表未分配利润分别为-14,096.20万元、-22,910.18万元和-2,355.03万元，合并报表层面累计未弥补亏损主要系MTI报告期外亏损所致。

若公司未来一定期间内经营业绩不佳，合并报表层面累计未弥补亏损存在持续甚至进一步扩大的风险。

(十三)知识产权争议风险

半导体设备行业是典型的技术密集型行业，为了保持技术优势和竞争力，防止技术外泄风险，已掌握先进技术的半导体设备企业通常会通过申请专利等方式设置较高的进入壁垒。公司一贯重视自主知识产权的保护，建立了科学的研发体系及知识产权保护体系，但仍不能排除与竞争对手产生知识产权纠纷的风险，届时可能需要通过法律诉讼等方式维护自身权益，由此可能需承担较高的法律和经济成本，将对公司的生产经营造成不利影响。同时，专利、商标等知识产权保护与侵权风险可能会随着公司产品线的不断丰富而增加。

公司在全球范围内销售产品，在多个国家或地区注册知识产权，不同国家、不同的法律体系对知识产权的权利范围的解释和认定存在差异，若未能深刻理解这些差异可能会引发争议甚至诉讼，并随之影响生产经营。此外，公司供应商和客户的日常经营也可能受知识产权争议、诉讼等因素影响，进而间接影响公司正常的生产经营。

(十四)境外子公司现金分红风险

MTI系公司境外主要经营主体之一。MTI的营业收入和利润占公司合并报表数据的比例较高，MTI对公司的现金分红构成公司分配现金股利的重要来源之一。境外子公司的利润分配政策、具体分配安排由公司实施控制，并受境外子公司现金流等因素限制。若境外子公司所在国家或地区对现金分红的监管发生不利变化，或境外子公司自身经营情况发生不利变化导致其无法及时、充足地向公司进行现金分红，将会限制公司向股东分配现金股利的能力。

(十五)对境外子公司的管控风险

自2016年完成对MTI的私有化收购以来，公司通过组织架构调整、中国地区员工扩充等整合措施，实现了主要产品生产的本土化，形成了以中国为总部、国际化经营的业务布局及发展战略。

公司于美国、德国、韩国、日本、中国香港、中国台湾等国家或地区设有控股子公司或分支机构，如果公司无法适应多个国家和地区的监管环境、市场环境，或出现境内外经营理念的偏差，导致公司无法持续执行有效的境外子公司管控体系，可能对公司的生产经营产生不利影响。