亚朵集团赴美上市背后：加盟商撑起半边天，业绩表现不及2019年

（原标题：亚朵集团赴美上市背后：加盟商撑起半边天，业绩表现不及2019年）

6月25日，亚朵集团（亚朵酒店）向美国证券交易委员会（SEC）递交了更新后的招股书。招股书显示，亚朵集团拟定的发行价格区间为13.50美元至15.50美元，计划发行1974.74万股美国存托股票（ADS）。

不考虑“绿鞋”的情况下，若按发行价区间的中位数14.50美元计算，亚朵集团本次赴美上市拟募资金额为2.86亿美元。其中，高瓴资本将以首次公开募股价格进行认购，并意向最高认购价值1.2亿美元的ADS。

根据招股书，本次发行完成后（IPO后），亚朵集团创始人兼CEO王海军将拥有71.1%的投票权，持有27.1%的股权。同时，君联资本持股26.2%，德晖资本持股14.0%，携程持股12.8%。

2019年、2020年，亚朵集团的营收分别为15.67亿元、15.67亿元，净利润分别为6083.1万元、3782.2万元。2021年第一季度，亚朵酒店的营收为4.20亿元，净利润1146.9万元。

据了解，亚朵集团的收入主要分为三个板块，包括管理酒店（加盟）、租赁酒店、零售收入等，其中，管理酒店指的是加盟酒店业务，而租赁酒店则为自营酒店业务。

整体来看，亚朵集团来自于加盟酒店的收入达到五成，而自营酒店收入仅为三成。

以2020年为例，其来自管理酒店业务的收入为9.26亿元，占比为59.09%；来自租赁酒店业务的收入为4.97亿元，占比为31.72%。

这也意味着，亚朵集团是一家酒店管理集团，而非真正意义上的酒店集团。按酒店经营模式来看，截至2020年末，亚朵集团共有575家加盟酒店，而自营酒店仅有33家。

根据介绍，在亚朵集团的加盟模式下，由加盟商负责酒店建设、装修及维护，亚朵集团提供相应指导，并派驻代表管理经营，还提供收入管理、技术支持及销售营销支持等系列服务。

招股书数据显示，亚朵集团2019年和2020年的两年期间营收基本持平，而净利润规模则同比约减少37.8%，盈利能力有所下降。而在2020年第一季度，亚朵集团还曾录得净亏损7607.8万元。

亚朵集团在招股书中称，疫情的爆发对其财务和经营业绩产生了不利影响，并可能继续产生不利影响。自 2020年初以来，由于中国旅客流量减少，旅游业受到疫情的爆发受到严重影响。

招股书还显示，亚朵集团的综合毛利率呈现下降态势。其中，2019年的综合毛利率为24.78%，2020年的综合毛利率减少至21.56%，2021年第一季度的毛利率进一步下降至20.78%。

与此同时，亚朵集团的酒店入住率从 2019年的73.4% 下降至2020年的67.1%。同年，酒店的平均房价由429.5元下降9.2%至389.8元。因此，平均每间可供出租客房收入于同年从329.5元下降16.5%至275.1元。

不考虑疫情影响，亚朵集团的酒店2021年第一季度RevPAR（每间房产生收入，以总收入除以所有酒店可供住宿房间（包括空房）收入计算，不计用作新冠隔离的房间）为238.1元，未超过至2019年第一季度的284.7元，差距难以平复。

2021年第一季度，亚朵集团的加盟酒店录得收入2.54亿元，高于2019年同期的1.5亿元，主要是酒店数量增加。相比之下，自营酒店录得收入1.24亿元，低于2019年同期的1.3亿元。

亚朵集团也在招股书中披露风险时表示，其收入减少可能导致利润下降幅度不成比例地增加，因为其运营成本和费用可能不会按比例减少。